PVC：需求羸弱、保持下行

　　尽管宏观政策向好，但实际需求太弱，市场依旧稳固下行。预估在9月份见底！

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市继续大幅下跌；因反季节累库及需求极其羸弱。尽管宏观政策向好，但实际需求太弱，市场依旧稳固下行。另外，全球央行又将加息，许多国家经济陷入衰退。因此，作为建材的PVC也会受到影响。我们推测：“金九”不旺，PVC将保持下跌格局，直至9月份见底！

　　今日，PVC主力合约2209收于6007元/吨，周跌幅505元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，部分煤矿库存累积，煤价小幅下调。动力煤2209合约报847元/吨水平。另，COMEX原油出现大幅回落（最新93美元/桶）。因加息、增产和疫情，战争溢价开始退潮。油价将回归至80美元/桶以下。

　　现货方面，本周华东主流报价继续大幅下跌，至6370元/吨；基差+147元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小增至3122手（为1.56万吨）。库存方面，截止7月8日，华东及华南样本仓库总库存35.67万吨；周环比+4.57%；同比+149.53%。库存继续增加且远高于往年！出现反季节累库。按常规，5-8月为“去库”阶段。这说明什么？需求超预期疲弱，因疫情和地产等困局影响。

　　PVC开工方面，本周PVC行业整体开工负荷小幅提升。截止7月14日，PVC整体开工负荷79.7%，环比+2.57%；其中电石法为80.23%，乙烯法为77.73%。可见，PVC检修季结束，产量还会提升。据卓创资讯，1-6月份PVC产量1129万吨，同比-24.1万吨（-2.09%）；而下半年有三套装置计划投产，涉及产能120万吨。因此，下半年新增产能释放将高于上半年，且产量又将高于上半年。

　　从供需面看，截至目前乌海地区电石主流出厂价3700-3750元/吨，较上周四维持稳定，但高端成交量偏少。部分区域价格下调50元/吨。另外，7月PVC企业开工负荷开始提升，供应量增加；但终端下游制品企业远期订单仍然不佳，且部分企业有一定成品库存。另外，东南亚及印度需求转弱，出口量逐步缩减。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。据悉，中国第二季度GDP同比+0.4%（预期+1.1%），一季度GDP增速为+4.8%。另外，上半年房地产开发投资6.83万亿元，同比-5.4%，商品房销售面积-22.2%，房地产开发资金-25.3%。可见，宏观数据极差！但是，未来会好。对应“实物用工量”的体现，更可能在第四季度，因为三季度全球众多的利空因素仍在发酵。国内这些政策利好主要在：稳经济、扩基建、稳房产和刺激汽车等方面。

　　3.结论及策略

　　PVC企业开工处在提升期，库存呈反季节累库；而需求疲乏。因此，企业若不减产，需求又没有起色，那么，下跌仍将保持，直至供求出现改善及反转；这个时间估计在9月。（吉明）