玻璃：欲涨还跌、维持下行

　　玻璃需求超预期弱，且高产量和高库存尚无改变。预估跌势继续，见底时间或在9月。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期市呈现振荡下行的态势；但跌幅不大，尽管钢材大跌。宏观上，政府加大稳定经济力度，并将明年的专项债提前到今年下半年发放。无赖需求超预期弱，且玻璃高产量和高库存尚无改变。我们推测：跌势继续，“金九”不旺；见底时间反而在9月。

　　今日，主力合约FG2209收于1528元/吨，周跌幅13元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，本周浮法玻璃现货报价小幅下行。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价在1600元/吨，与期货主力2209合约的基差为+72元/吨。华北、华东产销一般；华南成交平平；东北偏弱。

　　库存方面，截止7月14日全国样本企业库存总量为8063万重量箱（约403万吨），周环比-0.3%；但较去年同期反扩大到+297.6%，库存天数增至39.7天。止步于20周连增！下半年，企业一般进入“去库”阶段；如今方显出拐头迹象。即便如此，需求并未有任何起色，只是产量略有下降。

　　生产方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产262条，日熔量共计17.4万吨，周环比-835吨。可见，产能利用率微降至86.4%。另外，周内产线复产冷修2条，点火1条，改产1条。总体上，产能及产量仍比往年高许多！

　　供需方面，当下玻璃企业全面亏损，且库存高企；因而有企业冷修热修及转产等，这不足以改变现状；能改变的必须是大面积冷修！否则，高产高库将继续。另外，下游终端资金紧张，订单暂无改善，备货没有动力。后续，市场指望“金九”？更可能是：反季节走低。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。据悉，中国第二季度GDP同比+0.4%（预期+1.1%），一季度GDP增速为+4.8%。另外，上半年房地产开发投资6.83万亿元，同比-5.4%，商品房销售面积-22.2%，房地产开发资金-25.3%。可见，宏观数据极差！但是，未来会好。对应“实物用工量”的体现，更可能在第四季度，因为三季度全球众多的利空因素仍在发酵。国内这些政策利好主要在：稳经济、扩基建、稳房产和刺激汽车等方面。

　　3.结论及策略

　　宏观上，稳经济和稳房产政策一直在加力。但是，今年新增购置土地面积大幅下降，就算叠加存量土地，其产生的玻璃等建材的实际用量仍较去年明显下降。因此，我们推测：“金九”不旺，需求乏力，玻璃期市或呈反季节波动下行，直至9月份见底。（吉明）