棉价弱势难改 聚焦宏观及新棉种植

棉花棉纱期货半年报

摘要：2022年上半年，国内棉花期货价格整体呈现震荡偏弱走势，郑棉主力合约1-5月震荡区间维持20000-22000区间。5月末6月初，在宏观利空以及产业疲弱的格局下，棉花出现大幅回落，从21000附近下跌至17000附近。基本面上从去年年末延续下来的供需矛盾依然未见明显改观。轧花厂卖棉难的问题难解，销售进度缓慢；下游需求维持疲弱格局，对于棉花采购热情不高；此外，美棉价格亦高位回落。

展望下半年，宏观方面，美联储加息预期依然影响市场。俄乌局势依然没有改善，原油及粮食价格维持高位，经济增长前景减弱，滞胀格局形成。滞胀对于大宗商品影响较大，由于经济停滞，通胀上行，将在很大程度上压制消费，需求会更加低迷。需求端对于工业品支撑力度将明显走弱。这一点将在工业品价格上首先体现出来。工业品价格仍有望受到影响，棉花棉纱下游订单预计难以好转。此外，滞胀对于欧美股市亦将产生不利影响，总体利空股市，对于消费亦将是利空。总体来看，2022年下半年，棉花影响因素更为复杂，一方面下游需求疲弱制约棉花上行空间。但新季度棉花成本以及下游低原料库存依然有望托底棉花，综合来看，国内供需情况依然不乐观。棉花预计下半年依然维持宽幅震荡的走势，需要密切关注宏观及政策面动态。

技术面上看，棉花在2022年1-6月震荡下跌，15000附近存在一定支撑，上方18000附近存在一定压力。预计2022年三季度，棉花将维持震荡偏弱的走势，新棉播种情况及消费情况值得关注。