玉米、淀粉否极泰来 期价或先扬后抑

玉米、淀粉期货半年报

摘要：玉米：主力9月合约上半年呈现先扬后抑走势，前半段上涨的支撑主要是消费信心与俄乌局势的扰动，后半段下跌既有宏观面美联储加息所带来的利空影响，也有利多预期的修正，包括需求兑现以及俄乌冲突影响不及预期，整体表现为重心微幅上移，运行区间2650-3050。展望下半年，玉米09合约以旧作供需变化为主要影响因子，结合余粮释放压力后移以及需求支撑先强后弱的判断，我们认为09合约当下进入支撑区间，整体或呈现先扬后抑的波动。玉米01合约以新作供需变化为主要影响因子，考虑天气不确定性对产量的干扰较大，产量预期呈现先低后回升的态势，同时消费端支撑维持先强后弱的判断，我们认为01合约同样进入支撑区间，下半年或呈现先扬后抑的波动。

淀粉：主力9月合约上半年呈现先扬后抑的走势，整体波动趋势与成本玉米基本一致，差异主要体现在幅度上，疫情以及高价对下游消费抑制比较明显，淀粉后期的回落幅度明显大于玉米，整体来看，6月底期价基本回到年初位置。展望下半年，玉米淀粉价格继续围绕成本与自身供需预期来波动。对于09合约来看，我们认为成本端存在回升预期，同时自身面临供应季节性下滑以及疫情好转所带来的消费支撑，整体价格预期呈现震荡回升波动。对于01合约来说，成本端预期先扬后抑，需求预期偏弱或增加宽松预期，整体价格预期跟随玉米呈现先扬后抑的波动。