玻璃：矛盾累积、跌势继续

　　若无玻璃企业集中减产，就算“金九”旺季，亦难以提振市场。跌势仍继续，见底在9月。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期市出现大幅下行，因库存高企，且需求乏力。尽管宏观政策方面力度不断加大；但房地产的困局（如：烂尾楼）需要时间来修复。若无玻璃企业集中减产，那么，就算“金九”旺季，亦难以提振市场。估计，反季节跌势仍将继续，见底时间反而在9月。

　　今日，主力合约FG2209收于1406元/吨，周跌幅122元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，本周浮法玻璃现货报价小幅下行。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价在1590元/吨，与期货主力2209合约的基差为+168元/吨。华北、华东等地报价均有下调；华中企稳。

　　库存方面，截止7月21日全国样本企业库存总量为8005万重量箱（400万吨），周环比-0.73%；但较去年同期反扩大到+318%，库存天数增至39.8天。连续第2周小幅下跌。按常规，下半年，企业库存进入“去库”阶段；但如今依旧高企！尽管有个别企业热修及转产，但减量偏少；与此同时，需求方面仍无起色。

　　生产方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计17.4万吨，与上周持平。可见，产能利用率微降至86.1%。另外，周内改产1条；下周预计有3条冷修，1条点火。后期，有2-3条白玻线计划转产超白。无论怎样，产能及产量仍比往年高许多！

　　供需方面，当下玻璃企业全面亏损，且库存高企；因而有企业冷修热修及转产等，这不足以改变现状；能改变的必须是大面积冷修！否则，高产高库将继续。另外，近期，市场需求表现一般，加工厂缺单明显，刚需尚未现好转。后期，指望“金九”拉动？更可能是反季节走低。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。据悉，中国第二季度GDP同比+0.4%（预期+1.1%），一季度GDP增速为+4.8%。另外，上半年房地产开发投资6.83万亿元，同比-5.4%，商品房销售面积-22.2%，房地产开发资金-25.3%。可见，宏观数据极差！但是，未来会好。对应“实物用工量”的体现，更可能在第四季度，因为三季度全球众多的利空因素仍在发酵。国内这些政策利好主要在：稳经济、扩基建、稳房产和刺激汽车等方面。

　　3.结论及策略

　　宏观上，稳经济和稳房产政策一直在加力。但是，今年新增购置土地面积大幅下降，就算叠加存量土地，其产生的玻璃等建材的实际用量仍较去年明显下降。因此，我们推测：“金九”不旺，需求乏力，玻璃期市或呈反季节波动下行，直至9月份见底。（吉明）