沪铝:多空交织,铝价宽幅震荡

2022-07-25 07:12:33 新浪网 

CFC金属研究

重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非符合《办法》规定的投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!

本报告完成时间 | 2022年07月24日

利多:

1、上游土矿供应持续偏紧,氧化铝成本支撑明显。当前动力煤处于供需两旺,电力成本短期不会回落。同时预焙阳极价格高位震荡为主。因此当前电解铝成本支撑明显,铝价下跌空间较为有限。

2、随着铝价的回落,下游采购意愿略有回升,带动库存再次去化,消费暂未出现明显下滑。四川地区受高温天气影响,铝厂为降负荷出现少量减产,涉及产能7.5万吨。

利空:

1、供应端压力仍在缓慢增加,低成本甘肃、云南等地区稳步投产,预计7月底国内电解铝运行产能将达到4140万吨,7月产量预计达到348万吨,同比增长6.2%。

2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率与上周持平为66.3%。其中铝型材开工率略微上涨0.1%,建筑型材消费表现仍然偏弱。铝线缆企业新增订单较少,原生及再生合金板块开工率继续低位运行。7-8月传统消费淡季下需求难有明显改善。

小结:市场主流预期美联储6月加息75个BP,且商品价格对此预期已完成定价,短期宏观情绪趋于稳定,静待7月美联储会议结果落地。基本面看上游铝土矿供应持续偏紧,电解铝成本支撑明显。供应端压力仍在释放,不过极少数地区铝厂受高温天气影响,出现减产现象,市场对供应过剩的忧虑得到一定缓解。需求端目前仍是消费淡季,但下游开工率下滑并不明显,考虑当前仍处于去库状态,短期铝价下跌空间有限,宽幅震荡概率较大。

操作策略:

宏观情绪略有改善,基本面偏弱。预计09合约下周波动区间17800-18500元/吨,操作上建议区间内高抛低吸。

行情回顾

本周沪铝触底反弹,价格重心小幅回升。周初电解铝社会库存小幅回落,叠加市场情绪改善,铝价大幅反弹至17500元/吨上方。周中现货交投表现一般,下游消费受传统淡季影响表现不佳,铝价维持宽幅震荡为主。临近周末库存再次回落,铝价小幅走强,报收17995元/吨,本周铝价涨幅4.11%。

价格影响因素分析

1、国际宏观:全球经济同步下滑,景气周期走弱

欧洲央行公布利率决议,宣布将三大关键利率均上调50个基点,这也是欧洲央行11年来的首次加息,并结束了欧元区的0利率时代。

美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3,创2020年8月以来新低;美国7月Markit服务业PMI初值录得47,创2020年6月以来新低。欧元区7月综合PMI初值从6月的52.0跌至49.4,跌破荣枯线,此前路透社预测为51.0。这也是欧元区综合PMI初值自2021年2月以来首次跌至荣枯线之下。

美国6月成屋销售总数年化512万户,不及预期的535万户,前值为541万户。6月成屋销售环比跌5.4%,预期为跌1.1%,前值为跌3.4%。6月成屋销售同比大跌14.2%。成屋售价中位数较上年同期上涨13.4%至416,000美元,创下新的纪录。6月首次购房者占销售的30%,高于5月份的27%。历史上,首次购房者一般占市场的40%左右,这表示许多美国人被挤出市场的负担能力挑战。

英国6月CPI同比上涨9.4%,创1982年2月有记录以来新高。英国央行今年已连续五次加息25个基点,以遏制通胀。随着通胀持续上行,英国央行行长贝利本周二已释放8月加息50个基点的信号。

2、国内宏观:地产风险消退,货币政策中性

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,7月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%。专家表示,新一期LPR数据均与上期持平。在中期借贷便利(MLF)利率未调整、商业银行净息差较窄的背景下,新一期LPR保持不变,符合市场预期。同时,LPR改革效能持续释放,企业综合融资成本在低位水平上继续呈稳中有降的态势。

从内部因素看,近期公布的6月宏观经济数据显示,前期政策效果持续显现,经济恢复态势更加明显,推动LPR进一步下降的紧迫性不大。从外部环境看,保持7月LPR稳定可能是优选。美国通胀数据持续高企,货币紧缩进程加快,我国货币政策保持稳健有助于兼顾内外平衡。在“以内为主、内外均衡”的考量下,维持利率水平相对稳定是现阶段较合适的做法。

3、库存情况:电解铝库存周度去库2.9万吨

据上海有色统计,7月21日,国内电解铝社会库存:上海地区3.6万吨,无锡地区22.0吨,南海地区17.5万吨,杭州地区5.5万吨,巩义地区8.4万吨,天津7.8万吨,重庆0.3万吨,临沂1.7万吨,消费地铝锭库存合计66.8万吨。较上周四库存下降1.1万吨。较上周四库存下降2.9万吨,较去年同期库存下降16.1万吨。分地区看,无锡地区因前期疫情,市场发货和到货有延迟,到货量偏少,但目前已恢复正常,部分均是在途。巩义地区部分企业渐有开始采购,且目前巩义地区货量逐渐消化,也降低了前期大批到货的货量压力。

4、持仓情况:持仓量小幅下滑

截至7月22日,上期所铝总持仓404785手,较上周412882减少8097手,本周铝价小幅反弹,总持仓量小幅下滑,以空头减仓为主。

结论与操作建议

市场主流预期美联储6月加息75个BP,且商品价格对此预期已完成定价,短期宏观情绪趋于稳定,静待7月美联储会议结果落地。基本面看上游铝土矿供应持续偏紧,电解铝成本支撑明显。供应端压力仍在释放,不过极少数地区铝厂受高温天气影响,出现减产现象,市场对供应过剩的忧虑得到一定缓解。需求端目前仍是消费淡季,但下游开工率下滑并不明显,考虑当前仍处于去库状态,短期铝价下跌空间有限,宽幅震荡概率较大。

策略

宏观情绪略有改善,基本面偏弱。预计09合约下周波动区间17800-18500元/吨,操作上建议区间内高抛低吸。

作者姓名:王贤伟

期货投资咨询从业证书号:Z0015983

期货从业资格证号:F3048178

(责任编辑:陈状 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。