PVC：超跌反弹、持续受限

　　PVC企业若不集中减产，又因地产疲弱和需求乏力，PVC期市的反弹不会持续太久。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市连续两周上涨，属超跌弱反弹。本周四，美联储加息75个基点。短期利空出尽。后期，将迎来“金九”旺季；PVC反弹或将继续。

　　今日，PVC主力合约2209收于6883元/吨，周涨幅417元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，尽管供求渐宽，但夏日旺季，煤价稳中走高。动力煤2209合约报870元/吨水平。另，COMEX原油近日反弹（最新99美元/桶）；因利空出尽（加息），及库存减少（旺季）。战争溢价最终会退潮，或在8月下旬。未来油价将回归至80美元/桶以下。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅上涨，至6750元/吨；基差-22元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小减至2448手（为1.22万吨）。库存方面，截止7月15日，华东及华南样本仓库总库存35.41万吨；周环比-2.29%；同比+155.7%。库存开始拐头向下，但仍远高于往年！按常规，5-8月为“去库”阶段。尽管“去库存”有些晚，但毕竟说明需求端开始有些好转（下游补库）。

　　PVC开工方面，本周PVC行业整体开工负荷略降。截止7月28日，PVC整体开工负荷78.06%，环比-1.34%；其中电石法为79.2%，乙烯法为73.7%。总体上，PVC检修季（5-6月）已结束。不过，此次开工负荷率连降2周；说明PVC价格太低，且触发少数企业降低产量。据悉，下半年有三套装置计划投产（约120万吨）。因而新增产能释放将最终压制市场。

　　从供需面看，电石市场出现逆转，价格连续上行，因电石货源紧张。截至周四，乌海地区电石主流出厂价3700元/吨，较上周四上涨了50-100元/吨。另外，PVC企业开工负荷或继续下降，但社会库存维持偏高水平，现货供给相对宽松。与此同时，终端下游制品企业订单情况一般，且部分企业有一定成品库存。因此，PVC价格上涨向终端制品企业的传导仍存在较大阻力。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长设定在5.5%水平。据悉，中国第二季度GDP同比+0.4%（预期+1.1%），一季度GDP增速为+4.8%。另外，上半年房地产开发投资6.83万亿元，同比-5.4%，商品房销售面积-22.2%，房地产开发资金-25.3%。可见，宏观数据极差！但是，未来会好。对应“实物用工量”的体现，更可能在第四季度。

　　3.结论及策略

　　技术上，PVC期价为超跌反弹。宏观上，有政策支持；季节上，有“金九”预期；基本面上，供给宽松，库存较高；因此，PVC价格上涨定性为小型反弹。时间或持续至8月中旬（吉明）