光大期货【白糖】：宏观拖累暂时弱化 现货坚挺引领基差走强

原糖：基本面方面22/23榨季北半球泰国、印度仍维持增产预期，巴西刚刚公布截至7月上半月的压榨数据，巴西中南部地区累计入榨量为23395.8万吨，同比降幅达9.51%；累计制糖比为43.53%，下降2.56%；累计产糖量为1266.1万吨，同比降幅达17.38%。后期仍需关注该国制糖比的变化，新榨季印度出口政策对国际贸易流的影响至关重要。

国内：消息方面亮点不多，尽管市场对于零星疫情仍有担忧情绪，但备货已经悄然开始。临近月底现货报价相对平稳，最新报价5820-5860元/吨，配额外进口成本约6100-6240元/吨。

小结：美联储议息会议后市场担忧情绪释放，下次议息会议时间为9月20日-21日，在此之前大宗商品将缓慢回归基本面主导。从巴西生产进度及出口情况来看，当前进度与预期基本持平，海外需求受到高通胀的抑制，一定程度上损及消费，但仍不足以给糖的基本面带来过大的影响。国际糖业组织对于22/23榨季的预估为过剩277万吨。在矛盾并不过于突出的情况下，宏观扰动因素褪去、市场情绪改善后，暂以横盘后继续修复的思路对待8月原糖期价。

国内进入到纯销售期，截至到6月底工业库存355万吨，因总的库存压力有限，产业心态良好，正值中秋节备货期，现货市场报价稳定。当盘面受原糖拖累超跌后，市场买保积极，相对于原糖更为抗跌，9-1价差快速转向，由此前的-110至-130元/吨变为月底的30元/吨附近。预计价差走强的情况短期仍将延续。在现货坚挺的情况下对于近月合约不宜过于悲观，远月合约因宏观扰动、国际能源价格、未来进口等因素的不确定性，单边交易仍需谨慎，可关注价差走强带来的交易机会。