国债利率延续下行

2022-08-17 08:17:30 新浪网 

市场回顾

利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.7%、2.23%、2.39%、2.6%和2.64%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为94bp、41bp、25bp、90bp和37bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.76%、2.35%、2.49%、2.81%和2.81%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为105bp、47bp、32bp、105bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.17%、1.48%、1.53%、1.62%和1.68%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为51bp、20bp、15bp、45bp和14bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.08%、1.39%、1.36%、1.5%和1.6%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为52bp、21bp、24bp、42bp和11bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场,TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、0.02%和0.08%,期债下跌为主;4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.14元、-0.11元和-0.11元,期货隐含利差收窄;TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0526元、0.0361元和0.1431元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看,资金利率上升,货币净投放增加,反映流动性趋紧的背景下,央行放松货币。从广义流动性角度看,最新的融资指标多数下行,信用边际转紧。从持仓角度看,前5大席位净多持仓倾向下行,反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看,债市杠杆率上升,做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看,债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略:央行超预期调降政策利率的利多效应延续,期债继续上涨,利率已至年内新低。考虑到已步入信用下行周期,期债仍可维持相对乐观,保持谨慎偏多的态度。

期现策略:基差下行,净基差为正,暂不推荐参与。

跨品种策略:流动性偏松,信用偏紧,推荐持有多TS(或TF)空T的组合。

(责任编辑:赵鹏 )
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