油价反弹，低硫油现货升贴水继续回落

1. WTI 9月原油期货收涨2.39美元，涨幅2.71%，报90.50美元/桶；布伦特10月原油期货收涨2.94美元，涨幅3.14%，报96.59美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收涨4.49%，报700元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收涨1.12%，报3248元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收涨2.42 %，报4909元/吨。

3. 巴西经济部长：如果我们给予巴西国家石油公司（Petrobras）更充分的待遇，使其去垂直化，我们便可以增加石油产量。

4. 据官方通知，印度针对本土油田的石油产品下调暴利税4750印度卢比，至13000卢比/吨，8月19日生效。然而，莫迪政府已经将针对柴油出口的暴利税提高2卢比，至7卢比/升；已经恢复对航空燃油发货征收2卢比/升的税收。

5. 由于莱茵河水位较低，壳牌公司已削减其位于德国莱茵兰的炼油厂的产量，该炼油厂是德国最大的石油加工厂，位于莱茵河畔。目前，低水位阻碍了从鹿特丹港口向莱茵河沿岸的仓库和客户供应柴油和取暖油。壳牌表示，对取暖油有着高需求的不仅只有莱茵河地区，供应形势具有挑战性，但得到妥善管理。

6. 欧佩克秘书长：油价下跌反映了对经济的“担忧”，石油实物需求强劲。

核心观点

■ 市场分析

昨日原油价格显著反弹，近期对燃料油单边价格压力缓和，FU、LU均受到来自成本端的上行驱动。从燃料油自身基本面来看，短期高硫燃料油受到季节性需求的支撑，前期压力有所缓解，市场结构得到一定修复。而低硫燃料油则由于供应的回升，前期的紧张局面得到边际改善，目前新加坡低硫现货升贴水已经降至15.33美元/吨,相比7月中旬降幅达到70美元/吨，供需的边际变化驱动高低硫价差的回落。但随着低硫油裂解价差降至往年同期水平，我们认为下行驱动已经不足，价差头寸目前以观望为主，如果原油能持续反弹可以重新考虑逢低多FU、LU单边价格的机会。

■ 策略

单边价格以观望为主；LU-FU空头头寸逐步止盈离场

■ 风险

炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求超预期；汽柴油市场大幅走强；中东、南亚发电厂燃油需求不及预期；脱硫塔安装进度不及预期