PVC：有望在此一带波动式构筑底部

　　PVC期市出现大幅反弹，这可能与新疆中泰80万吨装置意外停车有关。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市出现大幅反弹，这可能与新疆中泰80万吨装置意外停车有关。叠加宏观政策支持和“金九”消费回暖；PVC期市有望在此一带波动式构筑底部。

　　今日，PVC主力合约2301收于6476元/吨，周涨幅374元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，高温和疫情是煤价反弹主因。随着9中下旬气温下降，煤炭供给紧张不在，能源价格将自然回落。现动力煤2209合约报870元/吨。另，COMEX原油因旺季和供给偏紧而有所反弹（最新93美元/桶）。我们一直判定：战争溢价最终会退潮，未来油价当在80美元/桶以下。

　　现货方面，本周华东主流报价大幅反弹，至6620元/吨；基差+182元/吨。仓单方面，期货注册仓单量小减至1722手（为0.86万吨）。库存方面，截止8月19日，华东及华南样本仓库总库存34.65万吨；周环比-1.23%；同比+178.5%。库存微降，但依旧偏高。按常规，5-8月为“去库”阶段。

　　PVC开工方面，本周PVC行业整体开工负荷进一步下降，因计划外检修及减产现象增多。截止8月25日，PVC整体开工负荷69.3%，环比-3.2%，同比-6.2%；其中电石法为66.9%，乙烯法为77.9%。PVC检修季（5-6月）本已结束；但如今，开工负荷率再度连降6周。说明什么？1.PVC需求比疲弱、企业亏损；2.远期供给充足，因下半年有三套装置投产（约120万吨）！据悉，新疆中泰80万吨装置意外停车，重启时间未定。若停车两周以上，那就会影响3-5万吨PVC生产量。

　　从供需面看，电石企业亏损严重及库存较大，因而停炉或降负荷增多。截至本周四，乌海地区电石主流出厂价3350-3450元/吨，较上周四下降250元/吨。另外，供应端计划外停车及降负荷企业较多，且开工负荷率处在偏低位置。与此同时，下游制品企业部分开工略有好转，但对现货采购原料积极性一般。随着高温天气结束，关注制品企业的开工恢复情况。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调。据7月经济数据，1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，房屋新开工面积7.60亿平方米，下降36.1%。房屋竣工面积3.20亿平方米，下降23.3%。如此超预期差的经济数据，皆因疫情和高温、美国加息和俄乌战争所拖累；全球高通胀必定带来世界经济放缓。对此，政府调降各地房贷利率；允许地方“一城一策”，支持刚性和改善性住房需求；用好和提前发放地方专项债。这些政策效果，或在第四季度才会较好的显现出来。

　　3.结论及策略

　　宏观上，政府“稳经济”“保交楼”政策一直在发力；但效果显现或在第四季度。PVC行业，计划处检修增多，且库存“去库”开始；需要最坏时期或已过去。如此，我们推测：PVC期市有望反复波动，构筑底部；等待基本面实质性改观。（吉明）