【华泰期货宏观点评】制造业PMI指数小幅回升 多数行业景气水平有所改善

一事件

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于临界点，比上月上升0.4个百分点。非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点。

二点评

（一）制造业PMI指数小幅回升，多数行业景气水平有所改善

从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，重返临界点以上；中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，生产指数为49.8%，与上月持平，表明制造业生产景气度与上月相当。新订单指数为49.2%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求景气度有所回升。原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄。从业人员指数为48.9%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回升。供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月放慢。

（二）非制造业PMI仍处扩张区间，但8月份受到高温和疫情扰动

8月份，非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，非制造业连续三个月保持恢复性扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为56.5%，低于上月2.7个百分点。目前建筑业活动仍处扩张阶段，新订单指数和业务活动预期指数较7月份均有所上行，在一定程度表明基础设施建设项目目前施工较为顺利，印证了国常会多次提出基建项目要尽早开工、加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量的要求。服务业商务活动指数为52.8%，比上月下降1.5个百分点。服务业恢复有所放缓，8月份，国内高温以及疫情的散发对于服务业的恢复势头有所打压。从行业情况看，住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于55.0%，相关行业业务总量保持较快增长。房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数继续位于收缩区间，行业市场活跃度下降。

（三）经济处弱复苏阶段，关注稳增长政策落地情况

8月份大部分行业景气度有所改善，在调查的21个行业中，有12个行业PMI较上月上升。产需均处于收缩区间，8月份生产指数为49.8%，与上月持平，新订单指数为49.2%，高于上月0.7个百分点，两个指数均继续位于收缩区间，制造业的恢复力度仍然偏弱。价格指数本月有所回升，8月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3%和44.5%，比上月上升3.9和4.4个百分点，制造业市场价格总体水平降幅收窄。部分政策拉动较强的行业保持扩张区间，消费品行业PMI升至52.3%，高于上月0.9个百分点，也在一定程度反应近期促销费政策的落地有一定效果。展望未来，随着国内政策的逐步落地，并形成实物工作量，经济发展动能预计继续逐步恢复，对制造业PMI形成一定支撑，但需警惕疫情对于国内经济恢复的扰动。

（四）钢铁市场连续收紧趋势有所放缓，关注金九银十旺季预期对钢铁行业的支撑

中物联钢铁物流专业委员会发布钢铁行业PMI，2022年8月份钢铁行业PMI为46.1%，环比回升13.1个百分点，该指标此前连续三个月下行，在一定程度表明目前钢铁行业的运行有所恢复。从分项指数变化来看，8月份钢厂生产有所恢复，产量止跌回稳，生产指数为47.4%，环比上升21.3个百分点；原材料价格呈现止跌反弹趋势，购进价格指数为44%，环比上升19.4个百分点，结束连续3个月环比下降态势；钢厂对后市预期有所转好，8月生产经营活动预期指数为55.7%，环比上升7.1个百分点，此前四个月均处于收缩区间。总的来看，由于目前需求端较弱叠加钢厂生产利润较低，后续钢铁企业的生产恢复预计仍相对谨慎，需求端金九银十旺季预期仍会对钢价有一定支撑。但目前海外金融条件整体偏紧，美联储加息幅度可能仍处高位，预计仍会对9月份钢价产生压制。      

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