PVC：偏弱波动有望持续

　　PVC期市呈偏弱波动之势，这与近期疫情再度散点暴发有关，并导致“金九”旺季不旺。

　　1.市场表现

　　本周，PVC期市呈偏弱波动之势。尽管有成本支撑和开工率不高；但难敌需求不振。周边黑色品种的下跌亦影响了做多人气。这与疫情再度散点暴发有关，并导致“金九”旺季不旺。

　　今日，PVC主力合约2301收于6213元/吨，周跌幅263元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　煤炭方面，因疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多。后期，随气温下降，煤价将自然回落。现动力煤2209合约报807.6元/吨。另，COMEX原油因需求停滞和供给增加而大幅回落（最新87.2美元/桶）。我们一直判定：战争溢价最终会退潮，未来油价当在80美元/桶以下。

　　现货方面，本周华东主流报价出现回落，至6500元/吨；基差+198元/吨。仓单方面，期货注册仓单量大幅增至4974手（为2.48万吨）。库存方面，截止8月26日，华东及华南样本仓库总库存34.45万吨；周环比-0.58%；同比+151%。库存微降，但依旧偏高。按常规，5-12月为“去库”阶段。

　　PVC开工方面，本周PVC行业整体开工负荷意外上升，因前期计划外停车及检修企业逐步恢复，损失量下降。截止9月1日，PVC整体开工负荷72.16%，环比+2.86%；其中电石法为72.5%，乙烯法为70.5%。如今，PVC开工率回升，与气温下降有关。此前，开工负荷出现连降6周的异常现象，说明需求疲弱、企业亏损、高温和疫情困扰等。另外，今年下旬将有三套装置投产（约120万吨）！

　　从供需面看，电石企业亏损严重，从而成本支撑较强。截至本周四，乌海地区电石主流出厂价3650-3700元/吨，较上周四平均上涨275元/吨。另外，供应端开工负荷率趋升；但在亏损下，负荷维持低位运行；与此同时，在传统旺季，今年订单改善迹象并不明显，出口整体偏弱。随着高温天气结束，仍需关注制品企业的开工恢复情况。

　　宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调。据悉，中国8月官方制造业PMI为49.4，前值为49.0。如此看来，宏观经济形势较预期差，仍处在荣枯线之下。这是多方面因素促成的：高温、疫情、台海局势、美国加息和俄乌战争等。全球高通胀必定带来世界经济放缓。对此，政府调降各地房贷利率；允许地方“一城一策”，支持刚性和改善性住房需求；用好和提前发放地方专项债。这些政策效果，或在第四季度才会较好的显现出来。

　　3.结论及策略

　　宏观上，政府“稳经济”“保交楼”政策一直在发力；但效果显现或在第四季度。

　　PVC行业开工有所提升，但需求因疫情而缺乏力度。使得“金九”预期落空。我们推测：在高库存及供给宽松下，若需求没有跟进；那PVC期市将呈现偏弱的波动，且不断寻求低位支撑。（吉明）