经济衰退预期拖累需求，油价承压走低

　　周内，经济衰退担忧以及疫情影响能源需求前景等因素利空原油。被视为美国经济晴雨表的联邦快递因需求下滑，公司已经压缩航班的运营。EIA公布的短期能源展望将2023年原油需求增速预期大幅下调32万桶/日至116万桶/日，经济衰退预期拖累需求。同时本周API与EIA公布的周度数据均显示了库存累库，乐观情绪衰退，市场情绪较为悲观。油价承压连续下跌。然而美国CPI数据彻底引爆全球市场，10月份美国CPI数据和美国核心通胀率均好于预期。同时中国国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施。市场风险偏好短期得到一定提振，各类资产反弹明显。本周油价整体先抑后扬格局。

　　截止周五（11月11日）当周JPX中东石油期货03合约周初开盘78330日元，周五收盘74420日元，较上周结算下跌4070日元，或5.19%。该合约期货价格整体维持在71800-79930日元区间运行。

　　一、EIA原油库存大超预期增加

　　截止美国至11月4日当周，除却战略储备的商业原油库存增加392.5万桶至4.41亿桶，增幅0.9%，为2021年7月2日当周以来最高。美国战略石油储备（SPR）库存减少357.3万桶至3.962亿桶，降幅0.89%，为1984年4月27日当周以来最低。汽油库存 -89.9万桶，预期-108万桶，前值-125.7万桶。精炼油库存 -52.1万桶，预期-80万桶，前值42.7万桶。库欣原油库存 -92.3万桶，前值126.7万桶。除却战略储备的商业原油进口645.4万桶/日，较前一周增加24.9万桶/日。美国原油出口减少40.4万桶/日至352.1万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量增加65.3万桶/日。美国国内原油产量增加20.0万桶至1210.0万桶/日。增幅录得2022年7月22日当周以来最大，升至9月以来最高水平。

　　二、美CPI好于预期，美联储加息或将迎来拐点

　　美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低，核心CPI增速也较9月的40年来最高位超预期回落。美国总统拜登表示，美国在遏制通胀方面取得进展。截至今晨的利率期货显示，市场完全定价美联储在12月加息50BP，75BP概率基本归零，并预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.9%（昨日为5.03%）。美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低，核心CPI增速也较9月的40年来最高位超预期回落。美国总统拜登表示，美国在遏制通胀方面取得进展。截至今晨的利率期货显示，市场完全定价美联储在12月加息50BP，75BP概率基本归零，并预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.9%（昨日为5.03%）。

　　被视为美国经济晴雨表的联邦快递警告，航空运输需求的下降幅度超出公司。该司首席财务官Mike Lenz称，因为需求下滑，公司已经压缩航班的运营，许多飞机被停放在机场或机库。

　　俄罗斯能源发展中心预测，随着欧盟对俄罗斯原油的进口禁令将于12月生效，俄罗斯石油产量可能会在当月降至900万桶/天，“我们预计，与6月至10月的平均水平相比，12月的日产量将减少150万至170万桶，降幅为14%”。俄能源发展中心另外指出，由于欧洲企业正为将于12月5日生效的俄罗斯石油禁运做准备，9月俄罗斯对欧盟的石油供应占总出口量的比例跌至22%以下。

　　综合来看，OPEC+在11月份开始新的一轮减产，同时11月初美国能源部向6家企业出售了1500万桶战略储备石油，这意味着长达半年的美国1.8亿桶战略原油投放计划结束。这也意味着市场上因战略原油储备投放增加的90万桶/日的供应也将消失，这会进一步增加供应端的紧张局面。同时根据俄罗斯能源发展中心预测，随着欧盟对俄罗斯原油的进口禁令将于12月生效，俄罗斯石油产量可能会在当月降至900万桶/日。12月的日产量将减少150万至170万桶。供应收紧将对油价形成较强支撑，叠加美国最近公布的CPI与核心通胀率均好于预期，这或将为宏观利空预期迎来拐点。油价易涨难跌，不要轻易看空。