钢市简评：冬储临近?价格逆向上涨?钢材期货为何如此强势？

行情回顾

今日钢市现货行情小幅上涨为主，期钢涨幅扩大。截止收盘，螺纹钢主力合约收3808，较上一个交易日涨69个点；热卷主力合约收3918，涨30个点；焦煤主力合约收2200，跌12个点；焦炭主力合约收2819，涨19.5个点；铁矿石主力合约收787.5，涨17个点。截止2日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3877元，较上一个交易日涨4元；热卷均价为3914元，较上一个交易日涨10元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为775元，较上 一个交易日涨15元；唐山准一级冶金焦价格为2600元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3550元，较上一个交易日持平。

市场分析

今日钢市现货表现平平，期货大涨。尤其是螺纹远月05合约刚完成主力轮换，以增仓超18万手气势强势拉涨，一方面涨破3800元关口，另一方面对近月01合约和现货都出现了罕见的升水行情，大有进一步上涨之势。现货方面，总体小幅上涨为主，远没有期货强势。即便热卷表现强于螺纹，也少有市场涨幅超过40元，螺卷、中板、管材多品种以10-30元涨幅为主。冷轧、涂镀则偏稳运行。从成交上看，受盘面上涨提振，期现公司拿货较好，虽然终端也有采购，但整体成交表现一般。现货市场与期货市场的氛围存在明显差异。

近来在“强预期，弱现实”状态下，出现了期货价格和现货价格不同频的问题。一面是持续上涨的期货行情，一面是上涨乏力的现货行情，造成期货强于现货，甚至远月强于近月的格局。多头拉涨都有哪些逻辑？这不仅有地产托底，信贷、债券、股权融资、按揭展期等多方位支持；也有疫情政策放开的炒作因素；此外，美联储“最青睐”的通胀指标继续回落，

市场低估了美元破位以后宏观多头的力量；另外，更重要产业方面底层逻辑：钢厂面临原料强势、刚有点利润见好的情况下被原料涨价吞噬，持续亏损，很难降价让利冬储。市场卷板降速较快，缺规格问题甚至炒到交割时节交不出来货。钢厂备货低库存、贸易商低库存、终端低库存，一旦需求起来，只能高价拿货。

不论需求起来的可能性有多大，至少春节前是不可能有起色的。甚至年后，仍面临疫情不确定性，以及其他因素影响出现晚开工情况。加上今年春节早，贸易商、物流大概率进入1月份提前放假，这种情况下，预期不论怎么拉，后面都面临高位接盘和冲高回落的风险释放。不过预期走强，远期价格上涨，有利于钢厂冬储推进。

价格预测

这波反弹有多强？仍然不在于基本面，尤其是库存。过去5年中，淡季行情上涨，尤其是12月份，都是在累库、没需求的背景下涨起来的。究其原因，就在于宏观预期、资金对远月预期的周期博弈。今日时逢周五，也不排除利用周末出现一些利多消息或者现货补涨情况，然后下周再吸引更多买盘追涨。但节奏上，冬储未启动，提前发动行情，如果涨幅较快较大，实际上留给节后2-3月的风险是很大的。但短期来看，仍然是震荡中偏强运行。

从盘面来看，黑色除了焦煤外，多上涨为主。其中铁矿、螺纹最强。螺纹05合约顺利率先成为主力合约当日，增仓超过18万手，总仓已经到167.9万手。20家期货公司合计增持近22万手，其中多头增11.8万手，空头增10.12万手，多头总体占优。螺纹05顺利突破上方压力3766后加速，尾盘站上3800，收大阳线，涨势未结束，仍有上涨空间，不排除后面向3900迈进。不过不宜盲目追涨，注意节奏。参考区间【3750，3850】，热卷05【3830，3950】。