“硅”期将至（七）：工业硅期货有助于熨平现货价格大幅波动

　　近两年来，受阶段性供需矛盾等因素影响，工业硅价格波动剧烈，工业硅企业生产、经营风险不断加大，产业界迫切期待工业硅期货、期权上市。

　　现货定价机制缺失，产业盼工业硅期货上市

　　2021年之前，工业硅价格波动幅度较小，Si5530价格在10000—20000元/吨区间波动。而2021年以来，工业硅价格波动幅度明显放大，极端情况下Si5530价格一度涨至50000元/吨，市场定价较为混乱。另外，工业硅定价受第三方价格即资讯网站的影响较大，缺乏统一、公开、透明的市场价格。而随着这些新情况的出现，工业硅企业原本掌握的价格波动规律大都失效，在国内诸多领域企业广泛利用期货市场管理风险、稳定生产经营的当下，工业硅企业十分期待工业硅期货上市。

　　四川一家工业硅生产企业相关负责人介绍，目前公司主要以招标模式向下游有机硅企业进行销售，定价以按月定价为主。“当前工业硅生产盈利状况较好，但受电力等因素影响，前期公司产量有一定下降，整体盈利也受到了影响。”

　　目前国内某主产Si4210牌号工业硅的企业，与下游有机硅厂签订的是销售长协，长协定量不定价，每月或每半月商议价格并销售。定价参考第三方机构的华东地区报价，以每月某一天价格作为协商依据。“一般而言，我们工厂会持有一定的工业硅库存，但枯水期临近，我们的工业硅库存相对偏高。今年整体利润水平高于往年。”华东地区某工业硅生产企业相关负责人说。

　　上述华东地区企业负责人介绍，工业硅价格波动，一方面影响公司产品销售，另一方面影响公司成品库存的账面公允价值。“工业硅价格波动时，我们的销售价格会受到影响，为尽量减少价格波动对售价的影响，我们有时会按照每半个月定价的形式来进行销售。另外，工业硅价格波动对财务报表上库存的公允价值亦有影响。”

　　“工业硅价格波动主要影响生产企业销售利润，特别是在价格趋于下跌的过程中，销售价格的下跌会令企业整体利润承压。另外，价格波动也会扰乱企业的生产经营计划，在价格持续下跌过程中，企业通常会采用提前进行停炉检修等措施。”中信建投期货首席分析师王彦青说。

　　对工业硅贸易企业来说，价格波动可能会给企业带来更大获利空间，但同时也会给企业的库存带来巨大跌价风险。华东地区某贸易企业负责人介绍，他所在的企业经营规模尚可，日常经营中不可避免地持有一定的工业硅库存，“价格波动剧烈时没有工具可以避险，对企业来说，每次都是在赌行情，不利于企业的稳定经营”。

　　在上述受访人士看来，工业硅产业链下游行业集中度较高，使得上游中小型硅厂对工业硅的议价能力较弱，在过去的现货市场成交中，工业硅定价更偏向于买方市场。同时，中小型硅厂在成本端并无太多优势，工业硅价格大幅波动时面临的市场风险较大，令工业硅生产企业经常出现销售价格与成本倒挂的情况。工业硅期货上市后有望“熨平”现货价格波动，助力中小硅厂管理价格风险。

　　企业可结合自身实际运用期货工具避险

　　对企业来说，工业硅期货上市后有助于增强中小硅厂的抗风险能力。2021年工业硅价格大幅波动，对工业硅生产企业经营造成不利影响。“在工业硅生产和加工过程中，为避免价格的不断变化导致成本上升或利润下降，工业硅相关企业完全可以用期货工具进行套期保值。工业硅生产企业属于产业链上游风险敞口企业，当工业硅价格大幅下跌时，企业的产品及成品库存面临大幅贬值风险。工业硅生产企业可以利用工业硅期货锁定商品销售价格，保持利润稳定；同时也可以对工厂库存进行套期保值，保证库存不因价格下跌而贬值。”中信期货工业硅分析师辛子豪说。

　　辛子豪进一步解释，基于工业硅生产企业自身需求以及面临的风险敞口，工业硅生产企业应以卖出套保为主。假设公司销售工业硅1000吨/月，库存3000吨，企业可以利用工业硅期货对每月的销售量和库存进行套期保值。当企业预计未来一段时间工业硅价格下跌时，可以在期货市场卖出工业硅期货，待现货销售完成并出库后，对期货头寸进行平仓操作，用期货账户的盈利来弥补库存、销售端产品的跌价损失。具体操作上，工业硅生产企业套保可以采用两种思路：战略保值和滚动套保。

　　厦门国贸有色矿产董事长谢海粟表示，工业硅期货上市为工业硅现货产业提供了一个有效的风险管理工具，产业链上中下游企业借助期货市场能够更好地防范现货价格风险，特别是在行情波动剧烈的情况下，有利于企业平滑收益曲线，降低经营风险。企业可以通过套期保值、基差贸易及其他衍生工具，提前锁定利润、安排生产，将时间和精力重点用于生产运营、降本增效上，避免出现没有合理价格引导下的扎堆生产、供需错配等情况，进而提升工业硅产业链整体运行效率。

　　“当前工业硅行业利润尚可。不过，有机硅领域定价话语权更多在下游，工业硅生产企业大多是随行就市销售，企业希望工业硅期货上市后能够促进市场形成更加透明、市场化的定价机制。”王彦青说。

　　“我们十分期待工业硅期货上市。一方面，上市工业硅期货有助于行业形成更加权威、公开、透明的价格；另一方面，也为相关企业提供了规避市场风险的工具。”上述华东地区企业负责人说。

　　受访人士普遍认为，工业硅期货的上市使工业硅产业有了一个价格“风向标”，而随着工业硅产业企业的不断参与，工业硅期货价格将会逐渐成为现货交易的重要参考，使现货定价更加公开、透明。与此同时，相关企业也多了一个对冲风险的工具。不仅如此，工业硅期货还将有力促进工业硅产业转型升级、提升运行效率。“更重要的是，工业硅期货上市后可以有效服务‘硅能源’产业，助力‘双碳’等国家战略实施。”

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