PTA：多SC空PTA

　　【市场概览】

　　原油：俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，减产决定将改善市场形势。

　　PX：中国石油(601857)今天发布消息，千万吨级炼化一体化项目——广东石化炼化项目乙烯装置顺利产出合格产品，进入全面试生产阶段。目前预计下周有px产出。

　　MEG：沙特一套85万吨/年的乙二醇装置计划于近期停车检修，时间在三周左右，2-3月份供应商外采合约量较前期有所增加。

　　沙特几套合计产能为215万吨/年的乙二醇装置均处于降负荷运行中。

　　陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近期因故降负运行至6-7成附近，预计影响10天左右。

　　伊朗一套50万吨/年的MEG装置于2月初临时停车，重启时间待定，后续本网将继续跟进。

　　2月9日张家港某主流库区MEG发货量2300吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在7700吨附近。

　　聚酯：张家港一套10万吨聚酯装置周末升温，主要配套生产涤纶有光FDY；另一套10万吨聚酯装置计划2月中下旬重启，主要配套生产涤纶半光FDY。

　　随着工人陆续到岗，本周不少涤纶工业丝大厂开工负荷逐步提升，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷提升至59%左右。

　　【趋势强度】

　　PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　第一：社融数据喜忧掺半。人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月新高，同比多增9227亿元；社会融资规模增量达到5.98万亿元。1月新增人民币贷款规模打破去年1月记录，创下单月历史最高值，符合甚至超出市场预期。主要来源于企业中长期贷款的超预期增加，但是居民贷款仍十分低迷。当前地产销售处于底部修复阶段，居民消费意愿目前尚未明显释放，未来消费仍需要金融政策的支持，提升居民消费能力及意愿。

　　第二：纺服终端订单情况较差，周内对聚酯产业链产品带来利空。服装工厂目前成品库存不高下单积极性尚未复苏。正月十五之后，海宁、常熟等地经编企业开工正在修复过程当中，然而订单较少，开工整体提升至7成左右，低于往年同期水平。长兴加弹企业开工提升至8成以上，对未来的行情表示有乐观预期但现实确实是产销较差。这样的现状下，织造企业较难产生提升备库水平的意愿，因此聚酯即使恢复高开工，也面临着库存累积的困境。

　　第三：原料端价格预计呈现震荡市格局。当前PX及PTA产品库存尚可(中性)，原油价格反弹格局下，对化工品存在一定的支撑。聚酯工厂对于4100元/吨的乙二醇和5400元/吨的PTA有一定的接受度，短期或进入震荡市格局。

　　PTA：短期震荡市，中期仍偏弱，多SC空PTA对冲操作。节后终端需求被证伪，3-5反套、5-9反套操作为主。近期原油价格反弹，2月份预计走势偏强。上周终端消费偏弱，市场交易的核心转向需求负反馈带来的价格重心下移。外贸订单春节期间量较少，节前包机抢来的订单也普遍亏损，内需尚未明显启动。聚酯大厂开工率回升至8成，然而织机采购积极性不高，产销维持在3成上下，长丝成品库存普遍累积至2周以上的高位。供应端PTA开工率后续有中泰化学(002092)等重启，2月份面临累库格局。前期PX支撑PTA估值偏强，随着盛虹炼化满产、揭阳石化的投料，2月份PX小幅累库，关注后续恒力惠州PTA装置投产进度。总体来看PX和PTA供应充足。现货基差下行至-35到-40元/吨区间波动。中期我们认为下行趋势逻辑的逆转需要看到供应端（尤其是上游为配套PX的工厂）出现装置减产停车，或者聚酯开工恢复至85%以上才能出现。否则在给出合适点位促进聚酯工厂采购之前，PTA中期趋势仍向下。多SC空PTA对冲操作。3-5反套、5-9反套操作为主。

　　乙二醇：短期关注4100一线支撑，5-9正套。中期趋势仍偏弱，上方空间有限。从库存结构来看，乙二醇的供需有所好转。聚酯工厂乙二醇备库进一步下滑至17天，港口发货回暖、库存近期累积不及预期。2月份整体进口量在50万吨左右，偏低。国产方面，装置开工率维持在61%，周内浙石化降负荷，供应有所缩减。聚酯工厂在4100元/吨的价格有较强的购买意愿，买盘较多。短期观察基差和成交是否明显好转，逢低参与反弹行情，关注5-9正套头寸。然而2月份整体仍处于累库格局，上方空间预计有限。