PTA现货流动性收紧扰动结构，驱动仍偏弱

　　【市场概览】

　　PX:尾盘石脑油价格震荡，4月MOPJ在610/611附近商谈。PX价格收跌，两单5月亚洲现货分别在1017、1018成交。尾盘实货5月买盘1019,6月买盘在1000美元/吨CFR，无卖盘。PX估价换月至5月和6月上半月。PX价格在1017美元/吨，下跌13美元。

　　大榭石化：芳烃联合装置结晶单元首次热油运带载试车成功

　　PTA：中国大陆装置变动：福海创450万吨、逸盛大化600万吨PTA装置负荷提升，中泰120万吨降负运行，其他个别装置小幅调整，恒力石化(600346)220万吨PTA装置重启中，至周四PTA负荷调整至77.6%附近。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在83.5%附近。

　　恒力1号220万吨PTA生产线3号检修，昨日升温，今日出产品。

　　MEG：马来西亚一套75万吨/年的MEG装置2月底跳车后重启调试不畅，目前处于停车状态，重启时间待定。

　　截至3月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.04%（较上期上涨1.21%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.63%（较上期下降4.27%）。 2023年2月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2647.5万吨，煤制乙二醇总产能为913万吨，新增盛虹炼化90万吨，以及海南炼化80万吨新装置。

　　3月15日张家港某主流库区MEG发货量1900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5250吨附近。

　　聚酯：本周开启装置涉及长丝、短纤和瓶片，一套短纤装置停车，聚酯负荷整体继续提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.4%。（2023年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7130万吨，详情见公告。）除此之外，金纶还有一套长丝装置即将出产品。

　　本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，仅个别略升，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在70%左右。

　　因效益问题，厦门翔鹭3万吨低熔点短纤今起停车，重启时间待定。

　　江浙涤丝产销整体维持偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成偏下，江浙几家工厂产销在55%、100%、10%、30%、40%、25%、50%、35%、45%、20%、50%、0%、10%、20%、20%、50%、60%、10%、0%、0%、0%、20%、30%。

　　直纺涤短产销有所好转，平均60%，部分工厂产销：40%，150%，30%，40%，50%，80%，40%，45%，80%，30%。

　　【趋势强度】

　　PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　PTA：短期油价下行过程中，PTA驱动仍向下，单边震荡偏弱，呈现抵抗式下行的走势，5-9月差受到现货流动性收紧的影响，短期偏强，暂时观望。近期成本PX偏强，PTA跌幅远小于原油。PTA趋势仍然以跟随油价下行为主。仍需警惕成本回落带来的估值下行风险，多PTA空SC持有。由于PTA供应增加，中期（3月底4月初）建议关注5-9反套。接下来PTA装置大量重启背景下，PX供需存在缺口，仍是去库格局，加上调油需求及PX二季度集中检修导致PX供应偏紧、PXN偏强的逻辑仍然一定程度上支撑PTA估值。供需格局方面，PTA供应逐步提升，然而厂库仓单短期集中注册增多，厂家回购现货导致现货流动性持续收紧，基差快速上升至130元/吨，短期5-9反套暂时观望。聚酯开工率提升至90%的高位，织造工厂开工率75%、加弹开机90%，进一步提升空间或有限，对于PTA而言刚需提升空间一般，反而需要关注未来4-5月份终端囤货集中释放之后以来的淡季。由于成本端PX的偏强，PTA跌幅进一步小于原油，建议多PTA空SC对冲操作。

　　乙二醇：5-9反套离场，逢低多为主。尽管原油价格大幅下行，但国产装置降负荷的消息提振乙二醇盘面，当前价格4000-4100元/吨一线存在较强的支撑。然而上方空间或有限，中期仍然关注4000-4500元/吨的价格运行区间。近期乙二醇供需平衡变改善，国产装置降负荷带来的产量减量将超15万吨，可抵消进口增量部分。然而中期来看，乙二醇高供应是制约行情的核心因素，海外进口随着伊朗货源增加以及美国南亚装置3月底即将开车，进口量将进一步提升至56-58万吨/月区间，聚酯开工达到90%之后进一步提升的空间有限。因此上方空间或有限。