日本交易市场日评11月20日：美长期利率下跌告一段落，日元小幅升值

　　东京外汇股市日评：日经指数高位振荡，美元兑日元汇率小幅回落

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在149.95日元附近，较上一交易日下跌0.62日元。

　　上周末的东京外汇市场，关键材料出尽后显示缺乏明显的方向感，在周末持仓调整压力下美元汇率小幅振荡收盘。美元兑日元汇率一度下跌至149日元前半的日内低点后，在美国长期利率走低的影响下最后收低在150日元整数位一线以下水平。上周在经历了美国通胀指标和零售业销售总额等关键经济数据之后，市场对于美联储加息周期结束的预期逐渐固化，同时从明年第二季度开始降息的声音也开始抬头。美国经济软着陆的可能性增加了市场整体的情绪，避险性美元买进持仓可能开始退场。由于本周感恩节休市，市场参与者将大幅减少，加上美国国债收益率下跌，使得美元兑日元汇率下跌至150日元以下水平。另一方面，上周有经济分析认为美国经济走软对日元升值有利，但日本央行最近的评论提醒投资者，在通胀前景变得更加稳定之前，日本央行将继续实施宽松政策，使得日元上涨的空间有限。

　　技术方面来看，美元兑日元汇率跌破150日元一线水平后，该整数位一线可能成为上方阻力。伴随市场对日本政府干预汇率的担忧降温，交易策略上可以轻仓做空尝试。

　　东京日经指数早盘开盘在33559.62日元，较上一交易日下跌25.6日元。日经指数期货2312合约开盘在33480日元，较上一交易日下跌120日元。

　　上周末的东京证券市场，虽然前一天美股市场小幅走低，但日经平均指数依旧维持较强的走势，在指数期货市场上做多势力的带动下，小幅反弹至33500日元一线以上水平收盘。上周末的美股市场上，受思科系统公司<CSCO>和沃尔玛<WMT>股价下跌的影响，NY道琼斯指数5个交易日以来首次收低。由于担心美股市场进入跌势，东京市场早盘也在避险氛围中开始走低，日经平均指数跌幅一度来到160日元。然而，尾盘在指数期货市场上大量买盘涌入的背景下，收盘时，日经平均指数回升到33500日元以上水平。进入欧美交易时间后，虽然公布的美国10月份住宅开工率高于预期，但美联储高官在接受采访时重申其不排除继续额外加息可能性的谨慎立场，导致股市一度短暂下跌。然而，市场对加息周期结束的预期依然强烈，长期利率趋于稳定后，美股各主要股价指数在前一天收盘价以上水平结束了一周的交易。NY道琼斯指数围绕35000美元整数位一线小幅振荡收盘。日经平均指数期货晚盘也前一天收盘价33500日元一线收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数期货顺利站上33000日元整数位之后，短期在前期高点（33500-33900日元）的区间受到压力。后市进一步突破34000日元整数位一线的可能性较低。一目均衡表各指标显示较强的做多信号，但短期依旧面临向中期基准线所在的32000日元一线的回归压力。交易策略上建议逢高抛空。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金进入盘整，橡胶市场回落调整

　　东京黄金早盘2410合约开盘在9527日元，较上一交易日下跌77日元。铂金2410合约开盘在4278日元，较上一交易日下跌8日元。美元指数早间在103.89附近。

　　上周末的黄金市场，虽然市场对于美联储将停止加息的预期依旧强力，但美联储官员的谨慎言论使得美国长期利率企稳，导致NY黄金价格小幅回落收盘。另一方面由于美元兑日元汇率回落至150日元以下水平后,东京黄金回落至9500日元整数位一线收盘。随着一系列经济数据显示通胀低迷以及美联储将结束加息周期的可能性增加，美国债收益率已从10月底触及的16年以来的高点大幅回落。短期金融市场上，联邦（FF）利率期货交易结果显示，美联储在明年3月份的FOM 会议上降息的可能性来到了28%。但同时，波士顿地区联储主席柯林斯在接受 CNBC 采访时指出，"我们必须耐心果断，才能在合理的时间内让通胀率回到 2%的（目标）"，使得美联储降息预期的不确定性增加。债券市场上，10年期国债收益率小幅下跌0.4个基点（bp），至4.441%一线。黄金主力12月合约在1980美元一线附近收盘。

　　东京市场方面，美元兑日元汇率下跌至150日元一线以下水平，给东京黄金价格带来了一定的压力。好在NY黄金大幅保持高位，帮助东京黄金主力合约维持9500日元一线支撑收盘。交易策略建议逢高抛空。

　　11月17日东京黄金市场收盘时2408月合约和上海2312月合约的价差（东京-上海）为-1.51美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2404合约开盘在267.2日元，较上一交易日上涨1日元。TSR2404合约开盘在229日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在149.95附近。

　　上周末的东京橡胶市场，受上海橡胶市场大幅下跌，以及周末前持仓调整的压力,东京主力4月合约大幅回落至266日元一线收盘。由于美国通胀指标显示通胀大幅放缓，投资者对于美联储停止加息的预期使得美元汇率走低。外汇市场上美元兑日元汇率日盘回落至150日元一线附近后，给东京商品市场整体带来了一定的压力。但由于天然橡胶价格的季节性走势，以及较低的库存水平，东京橡胶近月价格依旧会保持良好的走势。大阪交易所公布的截至10月30日的全国天然橡胶商业库存为3,948吨，较上一期减少483吨。

　　现货方面，11月17日3号烟片11月期FOB价格在59.96泰铢附近，较上一交易日下跌1.25泰铢。20号标胶11月期FOB价格在53.96泰铢附近，较上一交易日下跌0.56泰铢。USS现货价格在53.29泰铢附近，较上一交易日下跌0.07泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶市场大幅回落之后，坐实了在270日元整数位一线附近有较强的阻力。一目均衡表上来看，价格实体和中期基准线（250日元）偏离较大，不排除后市继续下跌调整的可能。持仓方面在7000手小幅上升，显示短期有资金开始尝试做多。交易策略上建议离场观望。

　　11月17日东京橡胶市场收盘时2402月合约和上海2401月合约的价差（东京-上海）为-237.4美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：OPEC会议召开在即，油价宽幅波动

　　本周油价整体呈现冲高回落的态势。进入本周OPEC与IEA相继发布月度报告，上调了2023年原油市场需求预期，缓解了市场对需求的担忧。推动油价上扬。然而资金层面追涨意愿较弱，借油价冲高而获利离场。同时周内API与EIA原油库存录得上涨，以及疲软的经济数据，令投资者引发对需求的担忧。恐慌情绪推动油价大幅下跌，回吐周内全部涨幅，刷新近几个月的低位。

　　截止周五（11月17日）当周JPX中东石油期货03合约周初开盘73930日元，周五收盘71690日元，较上周结算下跌2180日元，或2.95%。该合约期货价格整体维持在70870-76400日元区间运行。

　　一、EIA原油库存录得增加360万桶，增幅超过预期

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国11月10日当周，除却战略储备的商业原油库存增加359.2万桶至4.39亿桶，增幅0.82%，为2023年8月11日当周以来最高。美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.513亿桶不变。汽油库存减少150万桶，预期增加62.2万桶。精炼油库存减少140万桶，预期减少124.2万桶。库欣原油库存增加190万桶。除却战略储备的商业原油进口637.3万桶/日，较前一周减少2.1万桶/日。美国原油出口增加36.4万桶/日至488.9万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少38.5万桶/日。美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变。

　　API发布最新周度库存数据显示：截止至美国11月10日当周，API原油库存增加133.5万桶，预期减少30万桶，前值增加1190万桶。汽油库存增加19.5万桶，预期减少83.8万桶，前值减少40万桶。精炼油库存减少102.2万桶，预期减少148.4万桶，前值增加100万桶。库欣原油库存增加113.6万桶，前值增加110万桶。

　　二、OPEC与IEA相继发布月度报告

　　欧佩克月报显示OPEC将2023年全球石油需求增速预测略微上调至246万桶/日（之前为244万桶）。将2024年全球石油需求增长预测保持不变，为225万桶/日。欧佩克原油产量在10月份增加了8万桶/日，达到2790万桶/日，主要由伊朗、安哥拉和尼日利亚的（增产）推动。将2023年全球经济增长预测维持在2.8%不变；将2024年全球经济增长预测维持在2.6%。尽管存在夸大的负面情绪，全球石油市场基本面仍然强劲。近几周油价走低，主要是由金融市场投机者推动。

　　IEA发布月报显示，全球石油需求继续超出预期。中国9月份石油需求升至创纪录的每日1710万桶。将2023年全球石油需求增长预测上调至240万桶/日（之前预测为230万桶/日）。将2024年全球石油需求增长预测上调至93万桶/日（之前预测为88万桶/日）。沙特和俄罗斯的减产将使石油市场在年底之前保持明显的供应不足状态，2024年初可能出现供应过剩。随着供应攀升，石油市场紧张程度低于预期，到2024年，石油供应量将增加160万桶，总供应达到创纪录的1.034亿桶。

　　综合来看，欧佩克+准备于11月26日在维也纳举行会议，正在讨论进一步减产。沙特极有可能将100万桶/日的减产计划延长到至少明年春季。核心产油国从自身利益出发，全力稳定石油市场，油价有很大概率稳定局势迎来反弹。有知情人士表示，欧佩克+可能会进一步减产至多100万桶/日。任何消息预计都会引发油价大幅波动。

　　作者：韩彪

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