股指期货：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越

　　方正中期期货研究院  金融衍生品研究中心  李彦森  Z0013871  冯世佃  Z0015710

　　摘要：

　　2023年以来市场呈现震荡走弱的趋势。国内经济基本面和地产风险、美联储政策与美债收益率、海外地缘政治风险等对市场产生较大影响。预计2024年海外经济和政策存在利好影响，国内经济基本面也是支持因素，指数存在反弹上行空间，指数可能先弱后强、前低后高，呈现宽幅震荡行情。具体来看，预计四大指数2023年底至2024年初阶段探明底部后，将呈现反弹走势至明年二季度，之后可能存在阶段性调整风险，下半年根据基本面和技术面走势存在不确定性，我们仍倾向认为会震荡上涨，但涨幅相对有限，且全年维持高波动。

　　m 2023年四大指数表现差异扩大或延续至2024年。操作策略方面，如判断为阶段性底部的区间可选择短线博弈反弹，以高弹性的IC和IM操作为主，中长期则重点关注IF和IH机会。期限套利方面，预计2024年四大指数期货上半年正套、下半年反套方向不变，但季节性波动的改变可能导致套利空间下降。跨期套利和期限套利同样，且上半年正套、下半年反套节奏更加靠前。跨品种套利方面，2024年IH、IF对IC、IM比价仍存回升可能，可寻找机会逢低做多。股指期权方面，我们认为2024年备兑策略和卖出看跌策略存在操作空间。备兑策略方面，持有现货资产投资者可考虑构建备兑策略以增加利润，或利用合成多头代替现货多头提高资金使用效率。卖出看跌策略方面，未持仓或仓位低的投资者可在回调之际分批次卖出看跌期权进行战略性做多，并根据自身风险偏好和现货持仓选择相应的股指期权品种。