日本交易市场日评2月19日：美国通胀担忧重燃，股市面临调整

　　东京外汇股市日评：日经指数冲高回落，美元汇率高位振荡。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在150.14日元附近，较上一交易日下跌0.11日元。

　　上周末的东京外汇市场，在美国1月份生产者物价指数高于预期的背景下，美元汇率继续维持强劲走势。美元兑日元汇率方面，受美国通胀水平升高的影响，美联储提前降息与其后退，美元兑日元汇率再度来到150日元后半程后，在美市场3连休之前的持仓调整交易作用下小幅回落收盘。晚盘早些时候公布的美国1月份生产者物价指数（PPI） 数据中，综合指数叫上月上升0.3%，而核心指数上升0.5%。这是继上周消费者物价指数（CPI）超出预期之后的再一次显示通胀预期重燃。市场对美联储提前降息的预期进一步降低，使得短期金融市场上开始将美联储今年的累计降息幅度来到1.00个百分点或更低的水平。而在两周前，该预期维持在1.50个百分点。另外同时公布的美国1月份零售业销售总额较上月下降0.8%，显示消费者支出的上涨势头出现停滞。有市场分析认为，美元汇率尾盘下跌是因为受美国经济的走势的影响的观点还有待观察，不排除在下周一休市前持仓调整的可能。

　　技术方面来看，在美长期利率上方承压较重的背景下，美元兑日元汇率站上150日元整数位一线后，短期进入横盘整理行情的可能性较大。尽管大部分投资者认为在该价位日本政府介入市场的可能性较低，后市关注152日元心理价位的阻力位。交易策略建议暂时离场观望。

　　东京日经指数早盘开盘在38473.41日元，较上一交易日下跌13.8日元。日经指数期货2403合约开盘在38360日元，较上一交易日下跌250日元。

　　上周末的东京证券市场，延续之前强劲的上涨势头，在做多资金的推动下日经平均指数一度逼近38900日元一线的历史高点，但最后未能突破该价位，在获利了结压力下小幅回落至38400日元一线收盘。前一天的美股市场上，公布的高科技公司业绩表现一如既往的强势，以NY道琼斯指数为首的各指数纷纷走高。受此影响，东京市场早盘在半导体相关股大幅上涨的带动下，市场整体上涨迅速，日经平均指数一度来到38865的日内高点，距离1989年的历史最高值仅一步之遥。但随着买盘告一段落后在美股指数期货小幅走低的影响下日经平均指数收盘时涨幅逐渐缩小，最后在早上开盘价38400日元一线结束了一周的交易。进入欧美交易时间后，继前一天消费者物价指数（CPI）显示通胀危险重燃后，当天公布的美国1月份生产者物价指数（PPI）也超出市场预期，导致美股市场普遍下跌。另外 2月份密歇根大学消费者信心指数低于预期，以及美长期利率的升高也继续拖累股市，NY道琼斯指数最后收低在38600美元一线。日经指数期货晚盘也继续回落至38300日元一线收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数期货在站上38000日元整数位一线后，尝试突破历史高点不果。从单日走势来看呈现高位十字星结构，后市关注本周一市场的动向。一旦出现短期见顶的技术图形，则可能出现较大幅度的回落调整。交易策略上建议逢高做空尝试。

　　 作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格小幅走高，橡胶市场连续上涨。

　　东京黄金早盘2412合约开盘在9718日元，较上一交易日上涨37日元。铂金2412合约开盘在4370日元，较上一交易日上涨37日元。美元指数早间在104.2附近。

　　上周末的黄金市场，受美国1月份PPI超出市场预期的影响，市场关于美联储降息预期进一步下降，美长期利率保持强势压制了黄金价格的走势。另一方面美元兑日元汇率站稳150日元以上水平，支撑了东京黄金主力合约一度维持9700日元一线支撑。晚盘公布的美国1月份生产者价格指数（PPI）较上月上涨了0.3%。超过了市场预期的0.1%，并创下了自 2023 年 8月以来的最大增长率。同时之前公布的1月份消费者价格指数（CPI）同样超过了市场预期，在此背景下，市场对梅林出降息预期有所推迟。根据CME Fedwatch的数据，6月份降息0.25个百分点的概率从前一天的81.6%下降至72.7%。旧金山地区联储主席戴利表示，虽然在抑制通胀方面目前已经取得了 "令人印象深刻 "的进展，但"仍有工作要做"，而亚特兰大地区联储主席博斯蒂克则明确表示，他不相信通胀压力正在下降。债券市场上10年期美国债收益率小幅上涨5.3个基点 (bp) 至 4.293%。一线收盘。NY黄金主力合约在2020美元一线小幅震荡收盘。

　　东京市场方面，美元兑日元汇率维持150日元整数位一线，给东京黄金价格的走势带来一定的支撑。加上NY黄金价格走势平稳，东京黄金主力合约最后在9700日元以上水平收盘。交易策略建议离场观望。

　　2月8日东京黄金市场收盘时2412月合约和上海2402月合约的价差（东京-上海）为-1.65美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2407合约开盘在298.3日元，较上一交易日上涨2.2日元。TSR2408合约开盘在232日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在150.14附近。

　　上周末的东京橡胶市场，在上海市场休市的背景下，受日元贬值以及东京股市连续创下新高的利好下连续走高，主力7月合约大幅上涨至296日元一线收盘。尽管上周上海橡胶市场因春节假期休市，市场整体流动性较低，但由于公布的美国物价指数数据显示通胀再度回升，导致市场对美联储提前降息的预期落空。外汇市场上美日间利率差扩大推高了美元兑日元汇率来到150日元整数位以上水平的同时，东京股市在日本主要企业业绩良好的背景下连续走高，更是在上周末毕竟34年前的历史新高。在金融市场整体风险资产偏好的支撑下，东京橡胶价格一路上涨至290日元以上水平。现货市场方面，产区减产期导致原料不足依旧支撑着橡胶价格走势，但上涨势头较2月初依旧有所减弱，短期维持高位振荡行情。大阪交易所公布的截至1月31日的全国天然橡胶商业库存为7017吨，较上一期增加777吨。

　　现货方面，2月16日3号烟片2月期FOB价格在76.25泰铢附近，较上一交易日上涨0.04泰铢。20号标胶2月期FOB价格在59.12泰铢附近，较上一交易日上涨0.33泰铢。USS现货价格在69.42泰铢附近，较上一交易日上涨0.42泰铢。

　　技术方面来看，东京橡胶市场在突破了290日元整数位一线后大幅上涨。一目均衡表上来看，尽管价格仍处于上升通道，但由于距离中期基准线较大，不排除在3月份后有回落调整的可能。持仓方面伴随价格上涨整体持仓上升至8700手以上，显示短期做多势力占据优势。交易策略上不宜过分追高。

　　2月8日东京橡胶市场收盘时2407月合约和上海2405月合约的价差（东京-上海）为21.3美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：中东紧张局势，推动国际油价继续上涨

　　春节假期期间，受地缘政治因素影响，国际原油价格继续上涨。以色列和黎巴嫩边境紧张局势正在加剧，再次引发人们对加沙战争可能蔓延到中东其他地区的担忧。以色列还想要继续在加沙向南部城市拉法发动进攻，也加剧了与埃及的紧张关系。以及红海航运问题仍在继续，运费保险费保持高位。同时从OPEC一月份月度报告来看，OPEC依然在坚定推进减产，这对油价形成较强支撑。然而IEA公布的月度显示对全球原油需求增速的展望偏空。以及周内EIA库存数据显示美国商业库存因炼厂开工率持续下降的影响，原油库存超千万桶累库，创三个多月以来最大涨幅。抑制油价的上涨空间。

　　截止周五（02月16日）当周JPX中东石油期货05合约周初开盘73540日元，周五收盘75100日元，较上周结算上涨3732日元，或5.23%。该合约期货价格整体维持在73280-75480日元区间运行。

　　一、炼油厂利用率连续第六周下降，原油库存出现了三个多月来的最大涨幅。

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国除却战略储备的商业原油库存增加1201.8万桶至4.39亿桶，增幅2.81%，增幅为去年11月3日当周以来最大。美国战略石油储备（SPR）库存增加74.6万桶至3.588亿桶，增幅0.21%，为2023年5月12日当周以来最高。汽油库存减少365.8万桶，预期减少116万桶，前值减少314.6万桶，降幅录得2023年11月3日当周以来最大。库欣原油库存增加71万桶，前值减少3.3万桶。除却战略储备的商业原油进口647.0万桶/日，较前一周减少43.7万桶/日。原油出口增加75.1万桶/日至434.7万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少118.8万桶/日。当周美国国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变。精炼厂设备利用率公布80.6%，前值 82.4%，预期 82.1%。炼油厂利用率连续第六周下降，降至2022年12月以来的最低水平，原油加工量减少了200万桶。导致原油库存出现了三个多月来的最大涨幅。

　　二、中东局势不稳，OPEC坚定推动减产

　　以色列和黎巴嫩边境紧张局势正在加剧，再次引发人们对加沙战争可能蔓延到中东其他地区的担忧。以色列还想要继续在加沙向南部城市拉法发动进攻，也加剧了与埃及的紧张关系。

　　从OPEC月报最新公布的月度报告预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日，此前为225万桶/日。新的减产的实施是不均衡的。预计2025年全球原油需求增速预期为185万桶/日，此前为185万桶/日。将2024年全球经济增长预测上调至2.7%。由于新一轮自愿减产措施生效，1月份其原油产量下降35万桶/日至2634万桶/日。将2024年美国经济增长预测上调至1.6%。

　　IEA发布月报：石油需求增长放缓，而非欧佩克+供应增加。2024年全球石油供应增长将超过需求增长。2024年，全球石油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶。预计2024年第一季度石油库存将“略有增加”。将2024年全球石油需求增长预估调降至122万桶/日，先前预估为124万桶/日。

　　综合来看：宏观方面，美国最新公布经济数据弱于预期，市场对于通胀降温、降息预期增强。供需面，OPEC+减产持续推进，以及中东局势导致供应担忧风险一直存在，这对油价形成较强支撑，但利好已经基本得到释放。但需求压力或将增加，IEA月报对需求前景并不乐观， 同时天气转暖，成品油消费转弱，3月全球炼厂将进入较为密集的检修期，美国原油库存持续累库。预计近阶段油价仍将维持震荡格局。

　　　作者：韩彪

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