生猪价格的拐点仍尚未到来 苹果市场博弈重新加强

作者：申银万国期货

【白糖】

白糖：昨夜内外糖价小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调 10 元在 6590 元/吨，云南南华报价维持在 6560 元/吨。

总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化;

另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。

【生猪】

生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1 月 31 日国内生猪均价 16.35 元/公斤，比上一日上涨 0.57 元/公斤。

当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。

未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多 2407 之后的远月合约，值得注意的是，近期盘面基差偏大，空头需警惕基差修复的风险，预计 LH03 合约波动区间 13000—16000。

【苹果】

苹果：苹果期货继上下震荡。根据我的农产品(000061)网统计，截至 2024 年 1 月 24 日，全国主产区苹果冷库库存量为 848.91 万吨，库存量较上周较上周减少 31.02 万吨。走货较上周明显加快。

现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞 80#纸袋一二级市场价 4.2 元/斤，与上一日持平;陕西洛川 70#纸袋半商品市场价 3.8 元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计 AP05 合约波动区间 7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。

【油脂】

油脂：夜盘油脂走势分化，菜油震荡收涨，豆棕油偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA 数据显示马来西亚 1 月 1-25 日棕榈油产量预估减少 14%。

出口方面， ITS 数据显示预计马来西亚 1 月 1-31 日棕榈油出口量较上月同期减少 6.7%。1 月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。

国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间 7000-8000，棕榈油波动区间 7000-8000，菜油波动区间 7200-8200。