“金三”行情可期？钢厂利润空间修复，“叫停”铁矿下跌，绝代“双焦”还有上行空间？

　　随着全球经济波动和各种因素的交织影响，近期黑色商品期货市场出现宽幅震荡的局面。钢铁到铁矿石呈现先跌后涨、而煤炭、焦炭等则普遍较强势，市场氛围一时间由沉闷变得而紧张。黑色商品期货这一连串的市场表现不仅引发了投资者的关注和担忧，也引发了行业内外的广泛猜测和讨论。

　　虽然一些市场机构和分析师对未来的走势持谨慎乐观态度，认为当前的调整是市场的正常反应，但也有不少人对市场的下行风险持谨慎态度，未来可能面临更大的挑战。同时，在这样的背景下，部分投资者也对未来的走势充满了担忧和疑虑。因此，如何应对当前的市场情况，降低风险，保护好投资者的利益，成为了摆在投资者面前的一道重要课题。

　　不可否认，眼下黑色商品期货价格大幅波动的主要原因是多方面的，包括宏观经济形势、政策调控、供需关系等因素，特别是全球经济增长放缓、原材料成本上升等因素的交织影响，这都使得市场风险加大，投资者信心受到冲击。国内外市场供需格局的变化也对黑色商品期货价格产生了直接影响，使市场出现了比较明显的扰动。

　　需求端或将引导钢价

　　国泰君安(601211)期货马亮认为，“钢材仍以宽幅震荡思路对待。春节假期期间，钢厂产量继续大幅下降，处于历史同期的绝对低位，尤其建材产量同比下降较为明显，在低产量格局下，春节期间累库相对中性，整体库存压力尚不突出，但由于钢厂产量持续低位，节后市场矛盾主要聚焦在成本端，在一度钢厂复产不及预期叠加主要原料供应增加成本拖累导致连续暴跌后，山西突发主要煤炭企业行政减产，反复较为剧烈。”

　　数据来源：Wind，和讯财经整理

　　国内钢市呈现节后需求仍在恢复、货币政策提振市场信心的格局。宁证期货丛燕飞分析，供给端节后钢厂产能释放维持一定韧性，供给端呈现小幅波动态势；需求端由于终端需求进入停滞以及节后大范围雨雪天气影响，市场成交依旧清淡，下游需求仍处于恢复之中；成本端由于铁矿石价格有所下跌，废钢价格稳中下跌，焦炭价格明显下跌，生产成本支撑力度明显走弱。

　　丛燕飞说，从当前市场情绪来看，主要以观望为主，钢价呈现波动反复的震荡行情。后期，随着宏观调控政策效应持续释放，需求加快恢复，库存压力减轻，市场信心才能得到提振，钢市仍有可能迎来“金三”行情。

　　面对钢材市场的复杂情况，华联期货孙伟涛阐明了自己的观点，“库存压力和利润不佳令钢厂复产动力不足，供应或维持低位，节后下游需求表现偏弱，产业库存持续累库。目前钢材维持供需两弱格局，负反馈预期令钢价承压，但随着上下游陆续复工复产，供需有望逐步回升，且国内宏观偏暖，对钢价有所支撑，预计钢价维持震荡运行，关注需求复苏情况。”

　　三月矿价值得期待

　　“节后首周铁水产量小幅下降，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，暂未开启对铁矿的节后补库，铁矿需求端对价格形成压制。但1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。对铁矿旺季需求不宜过分悲观。”方中中期期货梁海宽延续之前观点，供给方面，2月外矿发运量环比增加，3月预计逐渐进入发运旺季，随着到港压力增加，春节期间港口库存累库。但本周到港大幅下降，随着下游需求的逐步释放，港口库存进入3月后有望开启去库模式。

　　梁海宽补充，本轮铁矿下调已基本完成补跌，同时计价了悲观预期。正月十五后，下游终端需求将逐步释放，铁水产量回升速度进入3月后预计加快，市场预期有望得到扭转。钢厂利润空间近期持续被动修复，后续将对铁矿价格形成正反馈。

　　数据来源：Wind，和讯财经整理

　　冠通期货预测，3月份铁矿石供需求均有回升预期，铁水的回升速率是主导铁矿价格的关键点，而铁水的恢复还得关注钢厂利润的修复情况，一方面是成材需求能否带动利润的回升，另一方面，原料端需求继续下跌让利来修复成材利润，从目前状况看，无论哪种路径，铁矿都是承压的。成材的利润修复后，铁水回升斜率会加快，时间节点上预计在3月中旬后，届时铁矿石盘面有望企稳甚至反弹。因此对于铁矿，短期仍建议震荡偏弱思路对待，3月中后期有望企稳。

　　另外，银河期货丁祖超对3月的市场同样充满期待，他表示，季节性因素对发运的影响难超预期，全球铁矿发运量有望平稳增加。需求端，上半年终端用钢需求预计较为乐观，地产用钢需求预计显著收窄，基建用钢存较大增量，市场对需求不应悲观。3月份市场进入验证终端需求时期，当前宏观情绪面反复博弈有望逐步转向交易供需主导的基本面逻辑。整体来看，2月份市场对铁矿价格可能过于悲观，进入3月份市场预计会得到逐步修正，盘面价格有望得到较强支撑。

　　双焦需要看钢市表现

　　华泰期货认为，焦煤供应端国内缓慢复产，蒙煤通关尚未回升至高位，需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足。焦煤目前产销两弱，库存处于中低位水平，库存压力较小；焦炭方面，焦炭第四轮提降快速落地，一方面焦化利润大幅亏损情况下，焦炭存进一步减产预期，同时钢厂利润扭亏为盈，存一定原料刚需补库需求，受此影响，焦炭期货价格率先反弹，升水现货。若成材后续需求表现良好，则钢厂原料补库力度偏强，若成材后续需求表现不佳，则钢厂原料补库力度将偏弱。

　　在财达期货申伟光看来，春节前焦企对炼焦煤补库较充足，当前仍以消耗前期库存为主。从线上竞拍成交情况看，近期流拍现象较多，成交氛围冷淡，市场观望情绪浓厚，采购谨慎，焦钢企业对焦煤采购仍以按需为主。焦煤供应节后增加较快，需求缩减。焦煤供应短期内仍将继续增加，吨焦利润大幅下降，钢厂利润未有改善，预计焦煤需求短期也将持紧。

　　上周Mysteel统计的全国230家独立焦化企业产能利用率69.8%，环比下降0.76%。全国230家独立焦化企业日均产量51.18万吨，环比减少0.56万吨。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比下降0.74%；日均铁水产量223.52万吨，环比下降1.04万吨，钢厂盈利率24.68%，环比下降0.86，高炉开工率和日均铁水产量维持小幅波动，钢厂盈利率延续下跌趋势。

　　对于焦炭，申伟光分析，因焦炭提降，多数焦企处于亏损状态，并且亏损程度呈扩大趋势，焦企生产意愿较低，且下游成材需求恢复缓慢，钢厂利润未有好转，钢厂高炉焦炭刚需继续承压，且部分钢厂仍有提降意愿。

　　正信期货认为，三轮提降落地，焦炭市场普遍预期仍有下一轮提降，焦企亏损加大，供应端维持较低水平。受降雪影响，物流效率较低，焦炭出货受到一定阻力，多数焦企厂内库存均有不同程度累库。需求端，节后钢厂复产偏慢，多地钢厂集中检修增加，钢厂场内焦炭库存充裕，补库需求较弱。

　　尽管随着经济复苏市场仍有结构性机会，但未来黑色商品期货市场的走势仍然充满了不确定性和挑战。投资者需要保持冷静和理性，密切关注市场的动态变化，及时调整投资策略，防范市场风险，同时也需要加强对市场的深入分析和研究，提高自身的投资能力和抗风险能力。只有在持续不断的学习和实践中，才能够在市场的波澜壮阔中驾驭自如，实现更好的投资回报。