红枣期价下跌20%，淡季特征明显，市场期待端午节回暖

快讯正文

红枣市场现淡季特征，短期基本面维持弱势格局。【期价承压振荡筑底】，估值及产业利润亟待修复。二季度，交割逻辑、端午节备货预期及产区不利天气等因素可能推动市场逐步回暖。

淡季特征显著

3月消费进入季节性淡季，基差贸易活跃。短期销区市场供给端阶段性增压，崔尔庄市场需求呈现明显淡季特征。近期大车区成交价格略有下降，客商囤货谨慎，市场成交有限。样本点周度去库量显示，当前去库量同比偏低，但与去年同期近乎持平。市场以高价货源为主流，受本榨季原料高采收成本影响，产业链中间环节利润空间急剧压缩，处于近三年相对低位。这是内地客商接货意愿偏低、市场去库缓慢的主要原因。短期现货市场预计将维持供增需减的弱势格局。随着天气升温，现货端存在打冷入库需求，部分客商或为降低持有成本进行小幅让利销售，销区价格短期存小幅回落可能。综合来看，基本面将维持弱势。

期价下方空间有限

1月以来，期货市场交易现货抛压预期及消费疲弱逻辑，红枣主力合约呈现单边下跌走势。交易重心由15000元/吨下跌至当前12200元/吨水平，跌幅近20%。对比2023/2024年度原料主流收购成本与当前现货市场成交价格，期价低于仓单成本且贴水现货，基差整体由弱走强，由Contango转变为深度Back结构。消费端利空已基本兑现，当前估值及产业利润已处于偏低水平，红枣下方空间或有限。 展望后市，短期基本面阶段性供增需减，空头占据上风。但前期利空已基本兑现，当前期价贴水现货且低于成本线，产业利润进一步压缩，叠加低价货源基本出清，高成本货源形成支撑，红枣下方空间或有限。4月中下旬盘面或逐步运行交割逻辑，叠加5月端午节备货预期，期价有望回暖。此外，天气对新季产能的扰动于4月、5月进入证伪阶段，投资者可尝试逢低布局多单。