铜价走弱LME韧性显现：五一假期临近 注意仓位控制

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【铜价随LME走弱，投资者需注意仓位控制】隔夜铜价震荡走弱。美国4月制造业PMI下降至49.9，远低于预期的52及前值51.9，为2023年12月以来最低。尽管美国短债标售计划超预期，但市场流动性保持稳定。国内经济韧性较强，市场关注稳增长政策，央行官员对二级市场国债购买进行解答。基本面上，高铜价对需求有所拖累，下游开工和库存状态放缓，但价格在LME带动下持续走高。临近五一小长假，外盘波动性难测，投资者需注意仓位控制。 【镍价短期或高位震荡】隔夜LME镍跌2.95%，沪镍跌1.73%。LME镍库存增加1950吨至76878吨，SHFE仓单增加72吨至18955吨。LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨50元/吨至-550元/吨。全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。不锈钢价格小幅上涨，带动库存消化。三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端偏紧。镍矿审批进展未见起色，产业链上MHP运输问题叠加镍铁收储成短期扰动价格支撑。对于俄镍问题，海外市场出现套利行为，短期或高位震荡。 【铝价双铝涨势乏力、高位盘整】氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3468元/吨，持仓减仓73手至56730手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2406收于20125元/吨，跌幅1.23%。持仓减仓6843手至25.3万手。SMM氧化铝综合价格上涨至3311元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20220元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一方面受到铝带涨影响，另一方面基本面边际向好，矿石供应偏紧仍是主逻辑。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，后续持续关注矿山复产进程和铝锭社库走势。 【锡价新单入场时机仍需等待】4/23印尼JFX成交量200吨，4月目前合计成交量在950吨。沪锡主力跌4.32%，报253720元/吨，锡期货仓单14725吨，较前一日增加93吨。LME锡跌5.85%，报32295美元/吨。锡库存4415吨，增加225吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水800-1，000元/吨，小牌贴水1，000-1，500元/吨。05-06价差-830元/吨，06-07价差-58元/吨，沪伦比7.86。市场情绪反复，五一节中有联储议息会议，新单入场时机仍需等待。 【锌价上行空间相对有限】沪锌主力跌0.11%，报22450元/吨，锌期货仓单71870吨，较前一日增加102吨。LME锌跌1.29%，报2790.0美元/吨。锌库存255850吨，减少325吨。上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水5-10元/吨。广东0#锌对沪锌2406合约贴水80-95元/吨，粤市较沪市升水80元/吨。天津0#锌对2405合约报贴水80-110元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。05-06价差-80元/吨，06-07价差-40元/吨，沪伦比8.05。国内地产需求羸弱，基建需求尚未完全发力，锌需求预期难有亮点。供应方面后续随着国内矿季节性恢复，国内矿端短缺边际上好转，传导到锌锭冶炼产量逐步恢复至常规水平。基于当前节点锌的基本面测算，后续全球平衡预计继续维持过剩，锌价上行空间相对有限。