温氏股份、牧原股份：生猪板块一季度亏损，头均市值低估值凸显投资价值

快讯正文

生猪大周期反转在即，生猪板块Q1亏损凸显投资价值
2024年第一季度，生猪板块面临供给压力增大和需求低迷的双重挑战，导致销售均价处于较低水平。A股猪企的商品猪销售均价较去年同期有所下降。尽管出栏量同比增长呈现分化趋势，但整体头均亏损幅度不一，部分企业如神农和温氏的头均亏损在100-150元/头，而牧原则在150-200元/头。尽管近期猪价调整，但市场预计大周期反转即将到来。随着行业猪企成本持续优化，头均盈利有望持续修复和放大。目前生猪板块估值相对较低，具备投资价值。

禽板块表现稳健，白鸡黄鸡行业估值低位
在禽板块中，白鸡行业一季度价格整体表现低迷，但苗价和毛鸡价格近期保持稳定。祖代引种缺口导致中游去库存逻辑逐步兑现，预计2024年景气上行。黄鸡行业供给收缩确定，需求端恢复有望带来价格弹性。在产父母代存栏量处于近5年来的最低水平，预计猪价景气上行后，黄鸡价格将明显提振。

饲料和动保板块迎来基本面拐点
后周期饲料板块中，海大集团作为重点推荐企业，蓄力迎来今明年景气大周期。动保板块同样面临养殖后周期机遇，新需求持续扩容市场。随着猪价预期回升，下半年动保公司业绩有望底部回升。

种植板块转基因玉米商业化应用开启，低空经济大有可为
在种植板块，转基因玉米商业化时代的到来为种子行业带来新机遇，品种竞争力强的公司有望维持高盈利水平。低空经济产业发展也被看好，市场空间广阔。

宠物板块国产品牌持续崛起，出口业务景气
宠物板块中，国产品牌持续崛起，宠物食品企业出口业务整体景气。Q1主要宠物食品公司业绩良好，国内外销售收入持续增加。

风险提示包括政策风险、疫病风险、农产品价格波动、极端天气和进口变动。