比亚迪、理想、蔚来等车企订单恢复：4-5月高景气，Q2排产环比增30%+，全年需求增长25-30%

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【政策刺激助推需求超预期，汽车行业景气度持续攀升】 受政策落地影响，4月至5月汽车行业排产保持高涨态势，需求前景广阔。4月实施的汽车“以旧换新”政策，自5月起对销量产生显著拉动效应。比亚迪(002594)、理想、蔚来等车企订单量明显回升，若市场反应乐观，电动车销量有望增加逾100万辆，电池需求随之激增至60吉瓦时（GWh），全年销量增速或将超过25%。 产能利用率出现拐点，部分龙头企业已实现满产状态，供需关系迎来转变。由于融资限制和盈利触底，行业实际扩产速度低于预期。4月，电池龙头企业产能利用率已提升至80%，裕能、尚太、中科等企业接近满负荷生产，而二三线企业的产能利用率亦回升至60-70%。随着景气度上升，预计第二季度排产环比增长超过30%，全年需求增长保持在25-30%区间，行业仍处于低库存水平。 美国《通胀削减法案》（IRA）对锂电材料本土化要求放宽，中国供应链因此受益。中国供应链的成本优势有望降低北美电动车成本，提升电动化率。随着海外车企新平台的推出，以及欧洲碳排放考核趋严，预计2025年至2026年间电动车销量增速将重返20-30%区间，为锂电需求提供长期增长支撑。 投资建议方面，鉴于4月至5月高景气度的持续，第二季度排产环比增长超过30%，全年需求增长在25-30%，加之“以旧换新”政策可能带来的需求超预期刺激，产能利用率持续提升，预计到2025年行业产能利用率将提升至80%以上。盈利方面，第一季度已触底，第二季度价格稳定且部分低价订单价格有所回升，盈利环比微增，预计到2025年将迎来确定性反转。锂电池龙头企业如宁德时代(300750)、科达利(002850)、湖南裕能、尚太科技等值得关注，同时亿纬锂能(300014)、中伟股份、天赐材料(002709)等企业亦具备投资价值。 然而，市场仍需警惕潜在风险，包括价格竞争超出市场预期、原材料价格波动以及投资增速下滑等不确定因素。