纯碱：供需两端支撑，行业景气度下行待验证

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【纯碱市场供需两端支撑，行业景气度下行】
6 月以来，纯碱市场冲高回落，20 日均线下跌，市场氛围转弱。
近期纯碱期货、现货价格走强，受供给下降、需求增加等因素支撑，同时宏观环境向好、商品市场集体走强也起到带动作用。
今年纯碱新增产能预计超 400 万吨，但产能投放速度不及预期。
纯碱开工率自 3 月初达到年内高点后呈震荡下行趋势，5 月以来主产区碱厂检修计划落实，行业生产水平下降，产量也随之减少。
纯碱供应水平下降与部分企业提前检修有关，夏季高温天气可能导致供给受限，同时节能降碳行动方案也对纯碱供给端产生影响。
纯碱需求分为刚性需求和采购需求，4 月中旬以来刚需强劲，采购需求一般。
刚需来自重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃高生产水平支撑，碳酸锂行业对轻碱的消耗增量也较大。
纯碱表观消费量维持同比高位，宽松格局尚未兑现。
2023 年以来纯碱行业全产业链维持低库存状态，今年库存结构调整，企业、社会环节及下游玻璃厂原料库存不断提升。
虽然纯碱产量和消费量水平相当，但全产业链库存增量导致供应压力不容小觑。
当前纯碱行业利润水平可观，市场对成本及原料关注度相对不高，但后期原料端价格波动可能传导至纯碱生产成本及价格。
国际能源市场扰动也不容忽视，欧洲天然气期货价格上涨可能影响国内纯碱供需及价格。
我国从纯碱净出口国转换为净进口国，进口数量增加、出口数量减少与国内外供需结构有关。
虽然 5-6 月已有不少企业落实检修计划，但 6-8 月企业检修仍将造成产量损失，检修节奏或成为阶段性扰动市场的因素之一。
需求端相对确定的是下游光伏玻璃、碳酸锂等行业产能持续增长带来的刚需增量，相对不确定的是浮法玻璃产线冷修节奏、中下游对纯碱价格的接受度以及采购力度。
商品市场相关品的联动性影响也不容忽视，一系列政策支持下市场对未来地产行业持续回暖、玻璃终端需求不断复苏预期加强，玻璃、纯碱上下游正向反馈提振纯碱市场情绪。
综合各方因素，接下来三个月纯碱供需两端仍有支撑，外围因素如节能降碳、板块间联动也将给市场带来驱动。
从大周期来看，近两年纯碱行业的景气度处于下行通道，行业新增产能压力较大，未来需求增量能否抵消产能及库存的增量压力仍需市场验证。