纯碱：中期供应增量仍多，估值中性略高

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【纯碱市场供需格局及估值分析】
2024 年 4 月至 6 月，纯碱市场经历了一轮估值修复行情。期间，纯碱月产量从 2024 年 1-3 季度的 259 万吨增加至 2023 年 4 季度的 294 万吨，并在 2024 年 1-2 季度进一步增加至 309 万吨，月供应量增加了 50 万吨。
目前，纯碱供需与估值大致匹配，产业链矛盾集中在下游及终端环节。
中期供应增量仍多，2024 年 3-4 季度纯碱仍有多套装置计划投产。
轻重碱强弱或逆转，轻碱需求持续超预期，近期轻碱需求在现货价格走到高位后明显转弱，而重碱需求相对平稳，轻重碱价差有所收敛。
估值无咎，驱动有为，期货溢价处于较高水平，弱现实强预期或将延续至 4 季度。