广发期货：高库存维持，铁矿石价格弱势震荡

【现货】现货跟随盘面维稳。港口PB粉和麦克粉分别+13元和+13元至834元和813元每吨。

【基差】PB粉和麦克粉仓单成本分别为835元和835元。夜盘基差10元每吨左右。

【需求】铁水产量维稳走势，截止28日铁水-0.5至239.4万吨。高炉开工率+0.3%，产能利用率-0.64%。

【供给】供应增量明显。统计局数据，1-5月进口铁矿石5.14亿吨，同比增加6.6%（+3400万吨）。上周到港量环比上升。45港和47港到港量分别为2473万吨和2600万吨。环比+286万吨和+264万吨。主要是澳矿增幅明显，巴西低位持稳，非主流发运高位，环比微幅增加。本期全球发运总量3338，环比-117万吨。考虑5月发运高和6月季末冲量情况，预计后期到港量将维持高位。

【库存】铁矿石库存小幅累库。截止7月2日45港铁矿石库存1.4915，环比下降11万吨。考虑6月发运季末冲量，会影响7月到港量高位，预期铁矿石7月库存高位持稳走势，8月可能有阶段性去库。

【观点】铁矿石止跌反弹走势，依然是原料涨幅较大，成材涨幅少，在铁矿石高库存情况下，这种结构隐含铁水尚未见顶。成材上期减产累库，表需下降，淡季特征明显。唯一能支持正反馈的是下半年旺季预期，政策上预期下半年内需改善空间有限，预计黑色维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间。操作上可850一线做空期货+卖空虚值期权组合。