光大期货：7月15日农产品日报

油脂油料：蛋白粕加速下挫 油脂补跌

1、本周油脂油料加速下挫，美豆跌至近四年低点，豆粕创四个月低点，棕榈油相对抗跌。

2、周五发布 USDA 7月供需报告如期调整美豆播种面积至8610万英亩，单产未调整，最终导致美豆期末库存小幅下调0.2亿蒲至4.35亿蒲。上调中国大豆进口，同时上调巴西和阿根廷大豆出口。全球大豆库存最终小幅下调。其他油料方面，加拿大油菜籽上调40万吨，欧盟油菜籽上调15万吨，俄罗斯葵花籽产量下调50万吨，乌克兰葵花籽产量下调20万吨，全球棉籽产量上调26万吨。全球油菜籽、棉籽等产量上调幅度超过了葵花籽和大豆下调幅度。全球油料库存继续攀升。油脂方面，棕榈油新旧作产量均上调，因马来棕榈油产量表现好于预期。菜籽油因原料供应增加进而产量上调。其他油脂供应变化不大。需求变化不大，库存基本跟随供应调整。报告中性偏空。MPOB月度报告显示马棕油6月库存183万吨，数据符合预期，报告中性。高频数据显示，7月产量和出口均环比增长。但目前国际豆棕价差缩小，印度油脂库存攀升，不利于棕榈油出口前景。棕榈油出口高环比增长难持续。此外，无论是美豆产区、加拿大油菜籽产区，还是俄罗斯油料产区、乌克兰油料产区，天气均利于作物生长，天气炒作难展开。市场交易逻辑停留于高供应如何消化。国内方面，随着价格重心下移，豆粕华东、华南地区基差收敛不明显，反映终端需求疲软，采购意愿低，现货高供应问题改善不明显。油脂基差走强，成交周度环比增加，体现终端仍有需求，现货成功挺价。资金端，豆粕持仓下降，但菜粕持仓增加，反映矛盾激烈，盘面争夺较大。

3、策略上，蛋白粕弱势对待，油脂宽幅震荡，买油卖粕参与。

鸡蛋：现货价格延续上行，基差走强

1、前期鸡蛋期货价格持续上行，近期没有新的利多支撑。本周农产品(000061)整体偏弱，且在玉米持续走弱的影响下，鸡蛋期货受到抑制，本周主力2409合约持续回调。与此同时，鸡蛋现货价格震荡偏强，基差进一步走强。

2、本周，在乐观需求的支撑下，鸡蛋现货价格延续反弹。截至7月11日，卓创统计鸡蛋均价4.5元/斤，较上周涨0.39元/斤。产区库存处于低位，经销商对后市行情多存乐观心态，入市采购积极性提升，市场流通顺畅，供需关系偏紧，支撑蛋价持续走高。

3、随着气温逐渐升高，产蛋率季节性下降，但从卓创样本点统计的产蛋率数据来看，目前受到鸡龄结构年轻的影响，产蛋率处于历史同期相对高位。根据历史补栏数据，预计下半年，在产蛋鸡存栏量大概率延续增加趋势，且鸡龄结构逐渐年轻化趋势不变。由此预计，三季度鸡蛋供给大于去年同期。需求方面来看，三季度需求将进入需求旺季，蛋价达到季节性高点。结合目前基本面情况，预计三季度蛋价将达到全年高点，但考虑到供给端的抑制，预计高点低于去年同期。短期来看，受到周边商品的影响，鸡蛋期货主力合约出现回调。结合短期市场表现情况，建议日内短线交易，关注后期市场情绪与周边商品变化对鸡蛋期货价格的影响。

玉米：内外联动加速下行，DCE玉米情绪转空区间下移

外盘：因全球供应预期强劲，美国天气有利于作物种植，美豆、玉米大幅下跌。在周五公布的月度报告中，市场预期美国玉米的期末库存和产量上调，这些因素对美玉米带来利空压制，但报告中玉米期末库存超预期下调，报告结果利多，美玉米大幅反弹。美麦继续收跌，美国小麦期末库存预期增加，小麦的收割工作进展顺利，俄罗斯的产量前景预期改善。天气方面，法国因为天气潮湿，法国小麦的单产预计较10年平均水平低11%，创下8年来的新低。临近周末美玉米收高，因担心美国中西部天气炎热，这可能导致授粉期的作物受到影响。

国内：本周全国玉米市场价格偏弱运行，截止7月11日全国玉米周均价2436元/吨，较上周下跌5元/吨。 东北玉米震荡偏弱。饲料企业销量小幅下滑，采购积极性不高，养殖企业需求较前期减少，深加工企业签订合同粮为主。需求不旺，加之期价连日下跌，贸易商出货积极性增强，降幅10-20元/吨。华北玉米价格先涨后跌。上半周大范围降雨影响玉米购销，下游深加工企业门前到货维持低位，提价收购。随着天气影响减弱，深加工企业门前到货量恢复，持续压价收购。销区玉米震荡偏弱。内外期货盘面明显下跌，带动现货报价大面积下跌，港口贸易企业报价下调，但实际成交不理想。内陆新疆粮源价格有下跌迹象，传言7月中下旬铁路运费下浮取消，贸易商集中出货。

期货：周初，原油下跌，美豆、玉米大幅下行。受周边商品下跌拖累，DCE玉米、淀粉跟随下行。近期，玉米期、现市场双双走弱，DCE玉米9月合约日跌幅超过1%，9月合约跌破60日均线支撑，期价跌至2430元/吨的价格低位，市场情绪也随之转空。技术上，玉米主力合约经过上周的下跌之后，市场看多情绪松动，期货端情绪由看涨转为震荡。本周，玉米9月合约跳空下行，玉米及淀粉区间整体下移。整体来看，商品市场系统性下跌中，悲观情绪影响占据主导，套利方面关注米粉价差高位回落的交易机会出现。

生猪：现货猪价先涨后跌，期价近强远弱

1、本周国内生猪价格先涨后跌。卓创数据显示，7月11日，全国生猪均价18.56元/公斤，较上周涨0.04元/公斤，较周内高点下跌0.34元/公斤。下半周，降雨减少，气温逐渐回升，养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源供应较为充裕。下游白条走货欠佳，接货能力有限，普遍对高价较为抵触，养殖端被迫降价，猪价下跌。

2、卓创统计数据显示，7月5日，后备母猪销售价格1726元/头，环较前一周跌55元/头。7月11日，仔猪均价558元/头，较上周跌68元/头。仔猪供应量正常，但因育肥周期影响，目前采购仔猪难以在春节前育肥至大体重阶段，养殖户补栏7公斤仔猪积极性较低，且部分仔猪采购企业限价采购，导致仔猪价格下跌。

3、6月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售23600头，环比增加3.96%；能繁母猪淘汰131515头，环比减少0.88%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量环比增加、淘汰量下降，说明样本点单月产能增加。现货市场还需要持续关注国家公布的能繁母猪存栏数据，市场普遍预期6月能繁存栏持续小幅增加。

4、周内养殖期间饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本小幅上涨，综合养殖成本变动不大。而养殖端对后市看涨意愿偏强而仍有增重意愿，且猪价虽有回调，但仍维持高位，养殖利润较为可观。

5、卓创样本点统计，截至7月11日，样本点屠宰企业开机率26%，较上周下降1.17个百分点。终端需求弱，走货不佳，屠宰企业订单相对有限，周内屠宰开机率下降。市场普遍预计下半年需求恢复有望带动猪价反弹。

6、本周，生猪加权持仓16.3万手，在连续两周的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。7月10日，生猪主力2409合约在周边商品下跌拖累下，期价日跌幅接近3%，收复近一周的价格涨幅。短线关注6月初高点能否成为近期的猪价高点，中期继续维持乐观预期，同时关注终端需求变化对猪价的影响。