太阳纸业：旺季纸价涨，盈利或提升 造纸业向好

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【近期纸业掀起涨价潮，包装纸价格全面上调】从各家纸企发布的调价函来看，太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等众多纸企的调价已从 8 月 1 日起实行，瓦楞原纸、箱板纸等纸种价格上调约 30 元/吨左右。业内人士认为，8 月份行业逐步进入旺季，在节日效应以及规模纸厂带动下，需求端或存在增长预期。箱板及瓦楞纸市场在进入 8 月份后有望实现小幅反弹，8 月下旬纸厂进入中秋节备货季，成品纸销量将增加，成本端也将对包装纸的价格走势形成支撑。回顾上半年，自 2024 年初以来纸浆价格先涨后跌，纸浆期货价格从今年 2 月初的底部涨至 5 月高点。因原材料价格、生产运营成本等因素影响，3 至 4 月，国内外多家特种纸企业纷纷上调其特种纸产品价格。此前有特种纸纸企表示，特种纸供需相对平衡，能跟随木浆成本往下游传导成本压力，今年需求稳定，产销顺利。从业绩上看，今年以来，造纸行业正逐步走出去年艰难时刻。9 家上市公司已有 7 家发布半年度业绩预告，其中 6 家业绩预喜，3 家公司预计上半年净利润增幅超 200%，部分公司盈利已超过或接近去年全年。如特种纸企业五洲特纸预告，上半年盈利 2.25 亿元至 2.35 亿元，同比扭亏为盈，民丰特纸、仙鹤股份同比增长分别为 209%、207.25%。森林包装、景兴纸业同比增长均超 50%。对于业绩变动，相关公司多提及成本管控、市场需求增长及提价策略。仙鹤股份称，公司在纸基新材料应用领域扩展，转印用纸市场稳定增长，拓展成本管理，各生产园区布局光伏发电项目，海外市场平稳增长，实施提价策略。当前，头部上市纸企加码浆纸一体化提升成本优势，并发力高端产品方向。太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份等众多纸企已抢先完善布局。太阳纸业努力提升广西基地南宁园区箱板纸高端产品占比，盈利能力逐步改善，相关项目预计总投资不超过 70 亿元。仙鹤股份在广西基地有桉木林，会与当地合作采购，木片储备充足，湖北基地有芦苇原材储备，广西和湖北自产浆项目加快推进，林浆一体化提升抗风险能力。业内人士表示，下半年节日多，国民消费将带动下游消费整体提升，有利包装纸等。旺季提价落地有望提升纸企盈利，具备林浆纸一体化布局的头部企业，原材料优势可覆盖成本涨幅，相关纸企吨盈利有望保持稳健。中金公司研报认为，2024 年上半年造纸行业需求和供给边际变化平淡，成本变动成最重要边际变化，上半年浆纸系龙头盈利表现亮眼。如三季度板块纸价平稳，第四季度纸企有望迎来“浆纸剪刀差扩大”行情，成本控制优秀、板块格局稳定、具备盈利安全边际的企业有望受益。