跌破供需平衡成本线 碳酸锂的底在哪里？

       从年内高位的12.5万元/吨到如今均价跌破8万元/吨，碳酸锂价格近三个月跌幅已超30%。

　　8月15日，碳酸锂延续下跌走势，期货主力合约LC2411较前日再跌1.43%，至72400元/吨，创上市以来新低。

　　业界普遍认为，8万元/吨是碳酸锂行业的供需平衡成本线，本月碳酸锂价格已跌破这一重要心理关口。

　　碳酸锂缘何“跌跌不休”？碳酸锂的底在哪里？

　　图片来源：文华财经

　　供需矛盾拖累锂价

　　谈及碳酸锂价格屡创新低的原因，业内人士普遍认为，锂价再向下，归根结底还是供需矛盾。创元期货分析师余烁认为，主要原因是供需差持续存在导致碳酸锂库存不断累积，现货端供强需弱与盘面下跌形成负反馈。中信建投(601066)期货分析师张维鑫也认为，碳酸锂价格下跌的根本原因在于供大于求的格局未出现改善迹象。

　　从供应端看，总产量持续维持高位。1—7月国内锂矿和碳酸锂产量同比分别增长42.9%和47.8%，上半年进口锂矿和碳酸锂同比分别增长46%和45%。据SMM数据，7月国内碳酸锂总产量（包含回收）为64960吨，同比增加43.36%。

　　对于碳酸锂产量持续维持高位的原因，余烁认为，一方面，早期套保行为为锂盐厂规避了下跌风险；另一方面，碳酸锂价格下跌，矿端价格也不断下行，整体倒挂幅度也随之收窄。反映到市场上，最直观的感受是价格不断下跌，现货却越来越多。

　　从库存数据看，在产量维持高增长的情况下，国内碳酸锂库存持续攀升，市场供大于求的压力依然较大。数据显示，截至当周，碳酸锂周度库存已突破13万吨，为13.0655万吨，较前一周增加3138吨。

　　“目前国内碳酸锂库存每周累积幅度在3000吨以上，虽然较此前每周4000吨的累积幅度有所放缓，但仍处于快速累积状态。”张维鑫表示，目前需求端缺少亮点，供需关系很难依靠需求进一步增长来改善。即使考虑到8月排产因旺季而提升，也难以改变累库趋势。

　　“从需求看，当前需求正呈现“强预期、弱现实”。尽管近期政策端持续发力，国家大力支持新能源汽车健康发展，叠加市场对‘金九银十’仍存在预期，但难掩颓势。”中辉期货碳酸锂研究中心陈焕温表示，材料厂在长协订单和客供量能够满足基本生产的情况下，对碳酸锂的采购较为有限，多为刚需采买。

　　何时迎来止跌信号？

　　碳酸锂价格屡创新低，当前的价格是否已是底部？

　　业内人士认为，可能还不是真正的底部，即便盐厂开工率下降，只要矿端未受影响，矿石发运回国后会累积在仓库中，待价格反弹后，将矿石库存转化为锂盐产量。

　　国投安信期货分析师吴江认为，随着锂价重心下移，现货和矿端抵抗微弱，如果外围市场不出现大的变动，市场总体走向是降价直到矿端减产。“短期关注两个指标，一个是期现价差，目前仍在合理范围，另一个是澳矿价格，矿端止跌是碳酸锂价格止跌的必要信号。”吴江说。

　　值得注意的是，虽然碳酸锂价格持续下跌，但行业暂未出现大幅减停产的情况。以国内企业积极投资布局的非洲为例，随着部分项目进入产能释放期，预计2024年非洲锂精矿产量大概率突破100万吨，折合碳酸锂约16万吨。

　　反观国内，以锂矿龙头赣锋锂业(002460)为例，由上海安能与赣锋锂业共同合作开发的安能赣锋年产2.5万吨碳酸锂生产线窑炉于6月18日在湖南郴州正式投产。据悉，项目计划总投资70亿元，分三期建设15万吨/年的碳酸锂生产线。盐湖提锂龙头西藏矿业(000762)的扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目也于6月底进入试产阶段。

　　“在锂价持续低位运行的情况下，锂矿企业竞争格局或出现新变化。”有业内人士认为，目前碳酸锂社会库存高位累库，且需求增速慢于供应增速，预计后续即使旺季有需求，价格反弹力度也有限。下半年国内碳酸锂行业或仍供过于求，预计下半年碳酸锂市场价格将继续维持偏弱震荡走势。

　　对于市场何时迎来止跌信号？中信建投期货分析师张维鑫分析，价格企稳有几方面的判断：首先是市场新的关于成本的一致判断，交易者在重新梳理成本曲线，当新的一致观点形成时，价格或能逐步企稳。这个底部的形成在盘面上或许会表现为剧烈下跌并反弹，即经过量价确认的技术性底部。更为重要的一点是，上游企业的行为对底部确认，供需关系从供大于求到供需基本平衡，必须以供给端的减少来实现，可能是企业主动下调开工率，也可能是一些高成本项目被迫退出，而这是企业决策行为，很难在时间节点和量级上做出有依据的预判。

　　“目前还没有看到能够促使价格反弹的因素，下跌趋势还将延续，但下行预计已经处在尾部阶段，且绝对价格预计也已经接近本轮周期的底部区域。接下来静待交易侧底部的出现以及供给端行为对底部的确认。”张维鑫说。