【建投黑金】钢材周报：政策预期落空，钢价向下调整

宏观方面，9月19日美联储降息打开国内货币政策空间，但9月20日贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，市场一直关注的5年期利率未再做调整，预期落空，盘面出现一定幅度调整。目前尚处在正常的波动调整阶段，还没有出现新的回落风险。

产业方面，本周钢联口径五大主要钢材品种总产量上升7.24万吨至808.02万吨，位于7周高位，受中秋假期影响，表观需求环比减少46.77万吨至844.5万吨，库存共下降36.48万吨至1382.23万吨，降幅显著收窄。螺纹产量连升4周，位于7周高位，其中厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需回落27.5万吨至222.4万吨。热卷维持着两库库存同步下降趋势，产量降幅显著收窄，表需微降。原料端对成本支撑力度有所提升。本周第一轮焦炭提涨落地，且铁水有进一步复产的预期空间，焦炭日耗有望继续增加，预计焦炭市场或趋强运行，仍有可能提起第二轮甚至第三轮提涨。

短期市场情绪受宏观影响，但焦炭成本提升、钢厂产量低增长以及节前补库支撑，期货价格下跌空间有限。策略上，螺纹热卷不宜追空，继续震荡思路对待。

不确定因素：钢厂复产进度、国内政策

正文

本周现货市场表现：涨跌不一

一、螺纹

1.1 螺纹供给：螺纹钢增产中，关注后续复产高度

供应方面，本周钢联口径五大主要钢材品种总产量上升7.24万吨至808.02万吨，位于7周高位，受中秋假期影响，表观需求环比减少46.77万吨至844.5万吨，库存共下降36.48万吨至1382.23万吨，降幅显著收窄。螺纹产量连升4周，位于7周高位，其中厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需回落27.5万吨至222.4万吨。从工艺角度来看，本周长流程增产4.06万吨至170.94万吨；短流程产量23.29万吨，环比增加2.25万吨。

从利润视角看，Mysteel调研247家钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点，同比减少32.90个百分点。长流程螺纹吨钢利润有所恢复，复产仍在进行中；华东地区部分电炉利润下降，但谷电生产依然盈利。螺纹钢复产阶段，小样本产量恢复水平可能低于预期。

1.2 螺纹表需：受中秋假期影响，本周表需下降明显

消费方面，本周受中秋假期影响，表观需求环比减少46.77万吨至844.5万吨。螺纹周度表观需求222.4万吨，环比下降27.52万吨。从建材日成交来看，本周日均成交水平11.41万吨，周环比降幅4.63%。需求方面，据百年建筑调研，截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.42%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为46.34%，周环比上升0.79个百分点。本周资金到位率连续三周增长，增幅较上周扩大。

1.3 螺纹库存：库存继续呈降库状态

本周五大钢材总库存共下降36.48万吨至1382.23万吨，降幅显著收窄。螺纹产量连升4周，位于7周高位，其中厂库由降转增，社库连续第十一周减少。厂库出货存在一定压力。好在需求韧性尚可，社会库存去库幅度仍较为可观，各地价格延续涨势。

二、热卷

2.1 热卷供需：供需双弱

供给端，Mysteel周度数据显示，本周热轧产量周环比微降0.89万吨至301.28万吨。表需下降5.18万吨至310.76万吨。九月中下旬市场情况迎来了好转，但下游需求依旧保持刚需采购，并未有大量补库情况。热卷产量与需求的矛盾，依然需要时间来调整。

2.2 热卷库存：双库下降

库存端，截至9 月20 日，本周热卷库存减少9.48 万吨至421.73 万吨。分环节看，本周社库减少6.73 万吨至32.93 万吨，厂库减少2.75 万吨至88.8 万吨。

三、钢材总结

宏观方面，9月19日美联储降息打开国内货币政策空间，但9月20日贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，市场一直关注的5年期利率未再做调整，预期落空，盘面出现一定幅度调整。目前尚处在正常的波动调整阶段，还没有出现新的回落风险。

产业方面，本周钢联口径五大主要钢材品种总产量上升7.24万吨至808.02万吨，位于7周高位，受中秋假期影响，表观需求环比减少46.77万吨至844.5万吨，库存共下降36.48万吨至1382.23万吨，降幅显著收窄。螺纹产量连升4周，位于7周高位，其中厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需回落27.5万吨至222.4万吨。热卷维持着两库库存同步下降趋势，产量降幅显著收窄，表需微降。原料端对成本支撑力度有所提升。本周第一轮焦炭提涨落地，且铁水有进一步复产的预期空间，焦炭日耗有望继续增加，预计焦炭市场或趋强运行，仍有可能提起第二轮甚至第三轮提涨。

短期市场情绪受宏观影响，但焦炭成本提升、钢厂产量低增长以及节前补库支撑，期货价格下跌空间有限。策略上，螺纹热卷不宜追空，继续震荡思路对待。

不确定因素：

钢厂复产进度、国内政策

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