美联储褐皮书：美经济放缓，市场降息预期降温

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【美联储周三公布褐皮书，美国活动变化不大】 9 月至 10 月上旬，美国活动变化不大，企业招聘人数增加，就业数据大多小幅上涨。超过一半的美联储辖区报告就业“轻微或适度”增长，价格“轻微或适度”上涨，工资增长放缓，通胀压力继续缓和。但美国仍在继续放缓，市场对 11 月降息 25 基点押注度较高。 电解铜方面，矿端产出增多，冶炼厂产出小幅收紧，加工费有所修复。消费环比转弱，沪铜仓单库存和社会库存触底回升，现货升贴水转为 contango 结构。短期内铜价受国内政策利多效应上行，支撑较强，基本面转弱，情绪退潮后或有小幅回调。 氧化铝短期海外供应紧、需求增，进口盈亏倒挂急剧恶化，基本面偏强，情绪偏好，处于摸顶阶段。中期当前估值过高，有估值修复空间。 电解铝短期供应相对平稳，消费有小幅回落空间，氧化铝价格飞涨致成本支撑较强，短期难有回调空间。中期可能小幅回落。策略建议暂时观望，等待空单进场机会，需注意海外铝土矿压力升级及国内政策大幅发力等风险。