纸浆专题：需求端暂无利好，浆价或延续震荡运行

一、期货市场浆价下跌

表1 纸浆期货行情汇总

数据来源：文华财经 新世纪期货

截至上周五，纸浆主力合约SP2501收盘价5788元/吨，较上周收盘价下跌1.19%。本周SP2501合约的累计成交量为133万手，较上周减少2．64%。SP2501合约的持仓量为13.3万手，较上周增加9．02%。

二、 现货市场：针阔叶价格下跌，针阔叶价差持续扩大

表2 国内外主要现货市场纸浆成交均价

数据来源：卓创 新世纪期货

针叶浆现货市场价格，10月25日当周山东银星均价为6230元/吨，较上周均价下跌0．24%，中国主港银星最新价为785美元/吨，与上周一致；阔叶浆现货市场价格，10月25日当周山东鹦鹉均价为4630元/吨，较上周均价下跌1．7%，中国主港明星最新报价560美元/吨，与上周一致。10月25日当周国内针阔价差为1600元/吨，价差扩大65元/吨，外盘针阔叶价差为225美元/吨。

三、下游纸品价格下跌为主

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生活用纸：

本周生活用纸市场延续微幅下跌。本周木浆生活用纸均价6270元/吨，较上周下跌0.25%，跌幅扩大0.03个百分点。影响价格走势因素如下：第一，部分纸企主动让利降库，导致市场成交重心下移；第二，终端电商成品订单跟进略微好转，但消化库存为主，加工厂线下订单减量，对高价原纸采买谨慎；第三，上游原料价格震荡下跌，市场利空因素仍存，不利于提振下游采买积极性，采浆多为刚需。

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双胶纸：

本周双胶纸市场重心继续下移。本周木浆双胶纸市场均价为5163元/吨，较上周下跌43元/吨，跌幅0.83%，本周跌幅较上周扩大0.39个百分点。影响价格走势的主要因素有：第一，部分纸厂出货仍偏灵活，个别存较强促量意愿；第二，出版方面订单继续放出，但此类订单大多尚未全面提货，且个别低价存在，对于市场难以产生向好提振；第三，经销商维持谨慎操作，避险情绪不减，优先出货为主；第四，上游木浆市场来看，周内市场震荡趋弱运行，成本端存偏空影响，采浆趋于谨慎。

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双铜纸：

本周双铜纸市场延续下行走势。本周双铜纸市场均价为5430元/吨，较上周下跌55元/吨，跌幅1.00%，本周降幅较上周扩大0.73个百分点。影响价格走势的主要因素有：第一，下游跟单积极性未见明显提升，需求端支撑较为乏力；第二，局部出版类订单据闻存个别低价，刚需订单暂难从价格层面产生利好；第三，经销商亦出货为主，备库意愿不强；第四，上游浆价来看，周内阔叶浆市场继续趋弱，成本端对于纸价存偏空指引，抑制部分采浆需求。

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白卡纸：

本周白卡纸市场跌势略有放缓。本周白卡纸市场含税均价4150元/吨，较上周下跌1.03%，跌幅收窄0.31个百分点。影响市场走势的原因有：第一，终端需求放量不明显，下游多维持按需采购，市场交投气氛不旺；第二，市场供应充裕，贸易商促量出货为主，部分高价下滑；第三，纸价持续低位波动，亏损压力下纸厂存下月拉涨意向，对市场心态存一定支撑，利于减缓价格下行，采浆维持刚需。

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