广发期货：铁水产量高位运行，铁矿石盘面偏强走势

【现货】

现货价格小幅下跌。日照港(600017)PB粉-2至753元/吨，巴混粉-2至760元/吨。

【基差】

夜盘基差收敛。PB粉和巴混粉仓单成本分别为797.5元和778.2元。PB粉夜盘基差22元/吨左右。

【需求】

铁水产量结束连续两周的下降，环比+1.88至235.94万吨，高炉产能利用率+0.71至88.58%。未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。

【供给】

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量增幅明显，45港到港量环比+455至2782万吨；发运量小幅下跌，环比-9.8至3010.9万吨，其中澳巴环比-85至2559万吨，其他非主流国家+76至452万吨。

【库存】

截至11月18日，45港库存1.527亿吨，环比周四-12.8万吨，环比上周一+80.1万吨；钢厂进口矿库存环比-76.8至9053.7万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

铁水产量高位运行，国家发改委新闻发布会提振市场信心，盘面偏强走势。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂与港口小幅去库。钢材端数据来看，钢银网口径下，成材去库加速，其中建材累库转去库，热卷去库幅度增加；考虑到钢材整体产量与库存处在近几年偏低水平，黑色产业端矛盾不明显。近期盘面受宏观情绪影响明显，一方面，财政部已将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金，改善市场信心；另一方面，国家发展改革委昨日召开新闻发布会表示，年内经济运行延续向好，明年政策空间充足，提振远端终端需求预期。考虑到铁水产量高位运行对近月合约仍有支撑，叠加宏观情绪修复，操作上，建议1-5反套逢低止盈。

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