黄金：2025 年波动加大，压力支撑区间明确

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【2024 年黄金价格表现超预期，2025 年面临更多逆风】 2024 年，黄金在各大类资产中回报居前，全年有两次明显主升浪。第一轮上涨在 3 - 4 月，受多种因素影响价格创出新高，但随后因多种因素进入区间盘整。9 月美联储超预期降息 50BP，开启第二轮上涨。 2024 年黄金需求主要来自投资，配置价值凸显，但上涨压制了传统需求，各国央行采购意愿阶段性回落。 展望 2025 年，美联储降息、美国二次通胀等利多黄金价格，但实物需求预计进一步萎缩，投资需求环比走弱，全球央行购金步伐或放缓，加密货币或分流资金，地缘政治冲突影响减弱。黄金中长期走强趋势基本确认，但面临更多逆风，金价上行空间受抑且波动加大。伦敦金价格运行压力区间为 2900 - 3000 美元/盎司，支撑区间在 2500 - 2600 美元/盎司。沪金价格运行压力区间为 650 - 700 元/克，支撑区间为 580 - 600 元/克。操作上应注意节奏，下游需求端不宜追高，建议逢回调买保。