光大期货：12月20日能源化工日报

原油：

周四油价重心回落，其中WTI 1月合约收盘下跌0.67美元至69.91美元/桶，跌幅0.95%。布伦特2月合约收盘下跌0.51美元至72.88美元/桶，跌幅0.69%。SC2502以540.7元/桶收盘，下跌4.0元/桶，跌幅为0.73%。美元走强会使以美元计价的大宗商品更加昂贵，而利率走高则会拖累经济增长，可能会导致石油需求下滑。市场人士表示，进入2025年，供需平衡仍然看起来不利，2025年需求增长超过100万桶/日的预测似乎有些夸大。即使OPEC 继续减产，市场仍可能会供应过剩。中东原油市场方面，贸易消息人士表示，卡塔尔能源公司将埃尔沙辛原油的明年2月份装船货合约价格设定为迪拜升水1.05美元/桶，较明年1月装船货的迪拜升水0.73美元/桶上涨0.32美元/桶。亚太原油市场，阿布扎比国家石油公司可能减少2月份对亚洲买家的供应，因其计划减少2月石油产量。据说该公司可能将2月的石油产量减少23万桶/日左右，因欧佩克+要求各成员国严格遵守产量配额。周度原油期价回落，随着圣诞假期来临，市场交投较为平淡，油价短期仍延续震荡运行节奏。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.68%，报3239元/吨；低硫燃料油主力合约LU2503收跌0.15%，报3894元/吨。国家统计局数据显示，2024年11月中国燃料油产量为328.9万吨，环比下降0.3%，同比下降24.22%。低硫方面，新加坡地区下游需求疲软，再加上套利经济可行带来更多西方套利货物的流入，导致本周亚洲低硫燃料油基本面继续走弱。同时，欧洲ARA地区库存充足，预计12月下半月更多装船货物将运到新加坡。高硫方面，预计12月剩余时间里将有充足的船货抵达新加坡地区，给新加坡本就充足的库存进一步带来压力。不过，贸易相关人士表示，由于对伊朗的制裁收紧以及相对稳健的终端加油需求，高硫燃料油市场基本面面临的压力预计将会减轻。本周LU内盘相对外盘也较强，FU自上周大幅走高以来依然偏强，或由于交货原因，关注仓单变化。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2502收涨1.09%，报3528元/吨。据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.4万吨，环比增加4.4%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为7.1%，环比下降1.4%，同比增加1.9%。供应端，原料方面持续偏紧，稀释沥青港口库存基本处于近三年来低位，近两周沥青生产利润有明显修复，不过下周部分炼厂停产可能带动开工率下滑；需求端，12月中旬以后大部分地区终端施工陆续收尾，下游需求基本停滞，冬储入库带动社会库库存增加，今年冬储价格相对较高，隆众资讯预计今年冬储体量预计在105万吨左右。随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌230元/吨至17595元/吨，NR主力下跌140元/吨至14555元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌30元/吨至13405元/吨。昨日上海全乳胶16800（-200），全乳-RU2505价差-905（+80），人民币混合16500（-150），人混-RU2505价差-1205（+130），BR9000齐鲁现货13700（+100），BR9000-BR主力210（+25）。国家统计局数据显示，2024年11月中国合成橡胶产量为83.8万吨，同比增长4.2%。中国1-11月合成橡胶累计产量为837.9万吨，同比增长0.9%。2024年11月欧盟乘用车市场销量下降1.9%。供应端，泰国雨水减弱，但原料价格小幅下滑，海外产量预期释放。春节假期之前下游轮胎厂补库需求支撑，刚需持稳为主，全钢胎库存水平周环比增加1天。天胶社会库存累库幅度加大，供增需稳下胶价短期上方承压。需关注原料端价格企稳持续性。

聚酯：

TA505昨日收盘在4954元/吨，收跌0.64%；现货报盘贴水05合约147元/吨。EG2505昨日收盘在4712元/吨，收跌1.38%，基差增加6元/吨至-3元/吨，现货报价4737元/吨。PX期货主力合约501收盘在7016元/吨，收涨2.69%。现货商谈价格为832美元/吨，折人民币价格6896元/吨，基差收窄235元/吨至-142元/吨。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均产销估算在4-5成。桐乡一套20万吨聚酯装置今天停车检修，装置配套生产涤纶长丝，重启未定。华中一套28万吨/年的MEG装置目前正在开车中，该装置此前于10月中旬起停车检修。福建一套40万吨/年的MEG装置重启中，该装置此前于10月中下旬停车检修。三房巷(600370)年产75万吨聚酯瓶片新装置12月上旬附近投料，本周已出优等品。PTA新装置启动，产量逐步释放，下游需求缓慢下滑，近期三房巷75万吨聚酯产出优等品，桐乡20万吨聚酯检修，其余检修预报不多，预计春节前部分聚酯工厂有提前备货采购需求，聚酯开工可维持在90%附近，PTA价格短期跟随成本震荡为主。乙二醇后续产量仍维持高位，检修装置重启，聚酯节前备货需求，小幅支撑价格，但12-1月乙二醇仍有较大过剩压力，乙二醇价格窄幅震荡。

甲醇：

周四，太仓现货价格2635元/吨，内蒙古北线价格在2157.5元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1105元/吨，江苏地区醋酸价格2700-2750元/吨，山东地区MTBE价格5535元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量开始出现下滑趋势，短期来看港口供给边际减少，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，港口方面在中东主力区域装置变动下，心态相对坚挺，库存或继续去库，因此维持震荡偏强判断。

聚烯烃：

周四，全国拉丝均价在7502元/吨，较上周跌6元/吨，跌幅0.08%，油制PP毛利-345.02元/吨，煤制PP生产毛利372.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-928元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-639.88元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-244.75元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8850元/吨，较上周价格+50元/吨；华东地区油制线型主流价格在8850元/吨，较上周价格+80元/吨；华南地区油制线型主流价格在9050元/吨，较上周价格+50元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为579元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1692元/吨。目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，并且下游持续维持低库存状态，一旦开始备货，可能会对价格形成支撑。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4920-5050元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4920-5000元/吨左右，乙烯料主流参考5180-5430元/吨；华南PVC市场价格稳中有跌，电石法5型料主流参考5080-5150元/吨左右，乙烯料主流报价在5200-5320元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而冬季下游需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存缓慢下降。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，目前正处于主力合约换月过程中，会使近月价格相对偏弱，远月价格相对偏强，建议关注2-5反套策略。

尿素：

周四尿素期货价格快速反弹，现货市场多数止跌，个别地区仍有小幅下调。目前山东临沂地区市场价格稳定在1710元/吨。基本面来看，尿素日产量降至18万吨以下水平，昨日日产量17.88万吨，日环比持平。需求端有所跟进，昨日各地区产销率均提升至100%以上，多数地区产销率达到200%~300%区间。下周尿素行业会议即将召开，市场多期待会议政策指导尿素价格止跌企稳、下游企业入市采购，近期市场还流传出口相关传言，提振市场情绪。整体来看，尿素市场预期有所回暖，盘面偏强运行为主，但不宜过分追涨。关注尿素成交持续情况、下周会议内容。

纯碱&玻璃：

周四纯碱期货价格明显反弹，现货市场重心有所上移，沙河地区重碱送到价格1404元/吨，日环比提升46元/吨。贸易商环节报价跟随盘面有所上调，昨日纯碱期现交割库出库价格重心提升至1350~1380元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率下调5.73个百分点，纯碱周产量降幅6.76%，碱厂库存下降4.72%。生产水平及库存双双下降给市场带来提振，但本周社会环节库存及下游企业原料库存有所增加。需求端存在节前补库效应，市场低价成交仍有支撑。但中下游采购力度需要关注。整体来看，纯碱基本面部分指标本周边际好转，但市场整体驱动依旧有限，建议盘面以坚挺震荡思路对待，后期关注宏观与基本面能否发生共振。

玻璃：周四玻璃现货价格小幅上调，昨日国内浮法玻璃市场均价小幅提升1元/吨至1351元/吨。玻璃供应水平暂时稳定，本周企业库存下降2.21%，提振厂家挺价心态。现货成交持续维持高位，昨日各主流地区产销率仍维持100%以上。短期高成交在赶工需求支撑下或继续维持，但当前产业链心态仍不足，看涨情绪谨慎。预计玻璃期货价格维持宽幅波动状态，关注后期宏观政策提振效果、现货高成交持续情况。

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