菲律宾镍矿新政：镍价短期震荡，逢高做空

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【菲律宾参议院通过禁止原矿出口法案，镍市受扰动】 2025 年 2 月 3 日，菲律宾参议院通过禁止原矿出口的法案，该法案正处于两院委员会审议阶段，最终决议未确定。受此消息影响，印尼内贸红土镍矿 CIF 价格近期小幅上涨。2 月 7 日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿价格报 44.5 美元/湿吨，菲律宾产 1.4%品位镍矿 CIF 报价 45.75 美元/湿吨。 中间品方面，流通现货尚未趋宽，系数价格跟随镍矿价格持稳运行。2 月 7 日，MHP 系数对 LME 镍 80，高冰镍系数对 LME 镍 83.5，印尼 MHP FOB 价格报 11990 美元/金属吨，高冰镍报 12493 美元/金属吨。 硫酸镍领域，春节结束，硫酸镍厂基本复工复产。目前盐厂因利润持续倒挂，挺价情绪高，下游材料厂春节前完成原料备货，市场仍有采买需求，上下游价格分歧大，处于僵持博弈阶段，硫酸镍价格持稳运行。截至 2 月 6 日，硫酸镍现货价格报 26720 元/吨。 精炼镍方面，12 月镍价震荡偏弱，上旬受矿端扰动及宏观情绪提振，镍价从底部反弹，伦镍 3M 合约也反弹。而后因基本面拖累又震荡回落。目前，菲律宾镍矿新政引发市场对矿端供给担忧，镍价再次回升。从需求来看，整体疲弱，1 月临近年末成交平平，节后下游采买一般，需求未见好转，现货升贴水持稳运行，库存维持高位。成本端，虽有消息扰动，但菲律宾推行政策阻力大，矿端短期影响有限。镍下游产能过剩严重，菲律宾镍矿开采季节性特征明显，较印尼无优势，下游企业建厂动力不足。综合来看，菲律宾禁矿政策短期对镍价影响有限，后市应重点关注需求侧表现，预计镍价仍以震荡运行为主。2 月沪镍主力合约参考运行区间 118000 元/吨-130000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15000-16000 美元/吨。操作建议逢高做空为主。