国泰君安期货：锰硅上行逻辑证伪，重回弱势震荡格局

锰硅：上行逻辑证伪，重回弱势震荡格局。本周锰硅主力合约价格连续下跌，累计跌幅达到12.36%，其原因主要是对锰矿供应恢复预期增强的反映，前期的低库存、供应预期紧张情绪得到了有效缓解，叠加市场大贸易商开始降价出货，因此主力资金离场，加速下跌。连续两天，加蓬氧化矿的港口报价下跌，成交价格单日下跌了3元/吨度，达到51-52元/吨度，不考虑货权集中度情况下，距离成本价格仍存一定的下降空间。此外，市场前期对锰矿港口低库存或存在误判，自去年9月开始锰矿疏港逐步抬升，但合金厂锰硅产量相对平稳，超额疏港加速了港口去库，但这部分锰矿可能并未完全消化，而是累积在合金厂。当前锰硅社会库存和期货库存累计处于历史较高水平，合金厂在前期盘面利润可观条件下选择生产锰硅盘面卖出，短期无明显减产意愿。目前氧化矿短缺的情绪炒作已经结束，后续主要应关注高炉铁水的恢复情况以及南非和加纳碳酸矿报价回升后的发运和到港情况。

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