日本交易市场日评2月17日： 美国经济数据低迷，美元汇率连续走低。

　　东京外汇股市日评：美元汇率下跌，日经平均指数回落调整。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在152日元附近，较上一交易日下跌0.49日元。

　　上周末的东京外汇市场，受美国零售额下降，以及对俄乌可能达成和平协议的背景下，美元汇率走低。晚盘公布的美国1月份零售销售数据跌幅超出预期，导致外汇市场上美元抛售压力加大。有市场分析认为，极寒天气及加州山火可能影响了相关地区消费者的购物意愿，进而拖累了整体数据表现。这波美元兑日元汇率走弱主要受美元自身疲软影响，而非日元走强推动。美国通胀数据整体高于预期，强化了美联储对降息保持谨慎的立场。尽管从逻辑上讲，这应是支撑美元的因素，但由于市场早已消化了相关预期，在本周一NY市场休市之前，投资者更倾向于调整持仓，等待新的材料出现。美联储主席鲍威尔近期的证词同样未释放新的政策信号，市场情绪偏向观望。此外，特朗普总统上周签署了“相互关税”措施，市场对其解读仍偏向谨慎乐观，认为实施可能是分阶段推进的。然而，由于具体细节仍待进一步明确，美元短线仍面临卖压。

　　技术面来看，美元兑日元尽管暂时守住152整数位一线，然而，上周末的下跌使其再度跌破200日均线，延续了自1月中旬以来的下行趋势。短期来看，汇价能否尽快收复200日均线，或是进一步下探150关口，成为市场关注的焦点。交易策略上建议空仓继续持有。

　　东京日经指数早盘开盘在39094.09日元，较上一交易日下跌55.3日元。日经指数期货2503合约开盘在39150日元，较上一交易日上涨40日元。

　　上周末的东京证券市场，因日元走强引发市场对出口企业盈利能力的担忧，加之获利了结压力，日经平均指数在连续三天上涨后迎来调整，整体呈现疲软走势。前一天的美股市场上，受长期利率下行的提振，NY道琼斯指数上涨342点。然而，由于因担忧美日利差收窄，外汇市场上日元走强，导致东京市场早盘小幅低开，尽管日经平均指数一度翻红，但随着美元兑日元汇率跌至152日元区间后，市场避险情绪升温，市场整体开始下滑。午后，受周末因素影响，东京市场跌幅扩大至300日元。此外，17日适逢美国总统日，美股休市，也令部分投资者选择观望，交投趋于谨慎，日经平均指数最后报收于39149.43日元。进入欧美交易时间后，公布的美国1月份零售销售数据跌幅超出市场预期。严冬天气与山火灾害对个人消费的影响较预期更为显著，导致整体零售支出下降。尽管此前的物价数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧，并推动美债收益率下行，但这一变化不足以促使美联储调整当前货币政策立场。市场在买盘与抛售压力之间呈现交错走势，缺乏明显的方向感。NY道琼斯指数小幅回落至44,546点。受此影响，日经平均指数期货晚盘也回落至39100日元一线水平。

　　技术方面来看，日经平均指数围绕当前价格区间中线振荡收盘，短期来看缺乏明显的方向感。一目均衡表上来看，价格实体云层中置显示短期依旧缺乏明显的方向感，但考虑到云层本身较薄，后市走向还有待观察。交易策略上建议空单持有观望。

　　 作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格自高位回落，橡胶市场回补反弹。

　　东京黄金早盘2512合约开盘在14202日元，较上一交易日下跌203日元。铂金2512合约开盘在4717日元，较上一交易日下跌61日元。美元指数早间在106.78附近。

　　上周末的黄金市场，在连续创下历史新高之后，结合周一美国节假日休市，黄金价格在获利了结的压力下大幅回落调整。美国商务部公布的1月份零售业销售数据环比下降0.9%，创下2023年3月以来的最大降幅。同日公布的美国1月份进口价格指数月环比上升0.3%，燃料价格上涨被汽车和消费品价格下降抵消，为控制通胀带来了一些希望。债券市场上，美10年期国债收益率下跌5.6个基点（bp），至4.469%一线水平收盘。NY黄金价格大幅回落至2900美元整数位一线收盘。

　　东京市场方面，美元兑日元汇率走势低迷，围绕152日元水平小幅振荡，未能给东京黄金价格提供更多的利好。同时NY黄金价格大幅回落调整，东京主力合约来到14200日元一线并在日内低点收盘。

　　2月14日东京黄金市场收盘时2512月合约和上海2502月合约的价差（东京-上海）为-0.16美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2507合约开盘在378.3日元，较上一交易日上涨1.7日元。RSS2507合约开盘在312日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在152附近。

　　上周末的东京橡胶市场，在上海市场连续上涨的带动下大幅走高，主力7月合约向上突破370日元整数位后，来到376日元一线的日内高点附近收盘。 结合股市的反弹，上海橡胶主力合约一度连续3个交易日上涨，并一度来到18000元以上水平。尽管特朗普政府出台了对等关税的政策，但具体实施还有待商务部的调查结果，市场对全球贸易受阻的过度担忧得到缓和。现货市场方面，尽管泰国南方主产地临近减产期，但由于天气逐渐好转，原料供应恢复后使得现货价格连续下跌。外汇市场市场方面，美国零售业销售数据大幅低于预期，倒在美元兑日元汇再次走低，一定程度上拖累了东京商品价格的走势。大阪交易所公布的截至1月20日的全国天然橡胶商业库存为3075吨，较上一期增加了199吨。

　　现货方面，2月14日3号烟片2月期FOB价格在80.44泰铢附近，较上一交易日上涨1.19泰铢。20号标胶2月期FOB价格在72.33泰铢附近，较上一交易日上涨2泰铢。USS现货价格在68泰铢附近，较上一交易日上涨1.08泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格短期内出于低位区间震荡的走势。一目均衡表上来看，价格实体站稳云层附近的支撑后，回到中期基准线，进而等待新的市场走向。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　2月14日东京橡胶市场收盘时2507月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为4.1美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：能源机构相继发布月度报告，油价周线收涨

　　进入本周，受美国对俄罗斯原油供应实施制裁以及美国对伊朗极限施压政策也引发了伊朗的强烈反应，承诺将采取反制措施。对油价形成较强支撑。但特朗普与普京通话缓解供应风险担忧，限制油价的上行空间。特朗普的最新关税威胁，承诺对所有钢铁和铝征收25%的进口关税，或将引发贸易战风险对经济的影响。然而美国宣布将关税生效时间推迟至少四个月，此举为全球贸易战的可能性带来了一线希望，从而提振了市场情绪。油价周线最终收涨。

　　截止周五（02月14日）当周JPX中东石油期货06合约周初开盘68420日元，周五收盘69290日元，较上周结算上涨850日元，或1.24%。该合约期货价格整体维持在68000-71210日元区间运行。

　　一、美原油库存及库欣库存大幅下降，但成品油继续累库

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国2月7日当周，除却战略储备的商业原油库存增加407.0万桶至4.28亿桶，增幅0.96%。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加24.9万桶至3.953亿桶，增幅0.06%。汽油库存减少303.5万桶，预期增加140.3万桶，前值增加223.3万桶。精炼油库存增加13.5万桶，预期减少153.9万桶，前值减少547.1万桶。库欣原油库存增加87.2万桶，前值减少3.4万桶。当周美国除却战略储备的商业原油进口630.9万桶/日，较前一周减少60.6万桶/日。美国原油出口减少42.2万桶/日至390.9万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少18.4万桶/日。当周美国国内原油产量增加1.6万桶至1349.4万桶/日。

　　API发布最新周度库存数据显示：API原油库存增加904.3万桶，预期增加260万桶，前值增加502.5万桶，为2024年10月4日当周以来最大增幅。汽油库存减少250.7万桶，预期增加157.3万桶，前值增加542.6万桶。精炼油库存减少59万桶，预期减少93.3万桶，前值减少697.9万桶。库欣原油库存增加40.7万桶，前值增加11万桶。

　　二、能源机构相继发布月度报告，特朗普与普京通话缓解供应风险担忧。

　　欧佩克月报显示：预计2025年全球原油需求增速预期为145万桶/日，此前预期为145万桶/日。预计2026年全球原油需求增速预期为143万桶/日，此前预期为143万桶/日。12月欧佩克原油日产量修正为2680万桶，1月产量为2667.8万桶，较上月减少12.1万桶。维持2025年经济增长预期在3.1%不变，潜在关税预计不会对基本增长假设产生实质性影响。俄罗斯原油产量从12月的900.4万桶/日下降0.3%至897.7万桶/日，因为欧佩克+的减产旨在稳定市场。这略低于俄罗斯根据欧佩克+产油国之间的协议制定的898万桶/日的产量配额。

　　IEA月报:小幅上调了对全球石油需求增长的预测，并表示欧佩克+成员国对产量配额的遵守情况有所改善，这将减少市场预计的供应过剩。IEA目前估计，今年全球石油需求增速将从之前的105万桶/日变为110万桶/日，平均达到1.04亿桶/日。预计今年的增速将超过去年，但仍低于2023年每天200多万桶的水平。该机构的预测也大大低于欧佩克的预测，因为欧佩克目前预计需求将增长145万桶/日。去年的需求增速则被重新评估为每天87万桶，而此前的预测为每天94万桶。IEA月报：全球石油供应在1月份因寒冷天气下降了95万桶/日。预计2025年全球石油总供应量为1.045亿桶/日，此前为1.047亿桶/日。

　　特朗普周三在社交媒体上透露，普京已同意就结束乌克兰战争展开谈判。俄罗斯方面发言人证实，两人的通话持续了近一个半小时，内容涵盖中东问题等广泛议题。特朗普处理俄乌冲突的方式与前任拜登形成鲜明对比。拜登在任期间并未直接与普京沟通，而是专注于向乌克兰提供军事和财政援助，以增强其在谈判中的地位。

　　据央视新闻消息，央视记者当地时间15日获悉，四名美国官员透露，美国特朗普政府建议乌克兰授予美国50%的稀土矿所有权，如果乌克兰与俄罗斯达成结束冲突的协议，美国愿意在乌克兰部署美国军队守卫这些稀土矿。

　　综合来看：近阶段特朗普政策主要集中在关税政策以及地缘局势，特朗普与普京通话，俄乌局势降温甚至结束冲突的可能，叠加OPEC+增加的可能，中长期来看油价仍面临较大的下行风险。由于美国对俄罗斯和伊朗的原油制裁依旧存在，市场不确定性较大，原油市场波动加剧，有较大可能折返行情出现，注意风险控制。

　　作者：韩 彪

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