华安基金：多头获利了结拖累金价，警惕金价波动风险

黄金行情回顾及主要观点：

上周国际金价冲高回落。伦敦现货黄金收于2，882美元/盎司（0.8%），国内AU9999黄金收于687元/克（周环比2.6%）。十年期美债利率小幅下行2个基点至4.47%。

金价未能突破2940美元/盎司技术面阻力位，逼近3000美元后获利了结资金增多。国际金价在上周五暴跌，主因是投资者在周末前的获利了结。此前国际现货黄金已连续八周上涨，但金价未能有效突破2月11日2940美元阻力位，触发抛售潮。

COMEX黄金相较伦敦金溢价渐趋尾声。期货持仓方面，资金获利了结趋势已持续两周。前期由于市场对美国加征关税担忧推升期货价格，纽约COMEX黄金期货和伦敦金现货价差持续加大，摩根大通等机构为应对潜在的交割需求，加快将伦敦金库实物黄金转运至纽约，导致现货黄金短缺。当前期现价差已有收敛迹象，套利空间显著压缩，该短期交易因素或阶段性结束。

美国CPI意外“爆表”，通胀居高不下遏制降息预期。据美国劳工统计局，美国1月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.5%、同比上涨3.0%，升幅高于预期的0.3%和2.9%。美国可能面临新一轮通胀抬头的风险，因为特朗普政府承诺实施更具保护主义色彩的贸易政策，这可能推高进口成本，并影响供应链稳定。

特朗普对等关税叠加俄乌冲突可能缓解，避险情绪多空交织下金价冲高回落。美国将对所有向美出口商品的国家征收“对等关税”，贸易战的新一轮升级凸显了黄金在不确定时期作为价值储存手段的作用，但受近期俄乌冲突缓和情绪影响，金价冲高回落。

在此提醒投资者警惕金价双向波动风险，关注黄金长期配置价值。

未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）特朗普关税政策；（2）美联储FOMC货币政策会议纪要。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2025/2/14

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