铁矿石需求正反馈尚未开启，估值偏高

铁矿石：需求正反馈尚未开启，估值偏高。首先从供应端来看，春节后飓风对于西澳发运的负面影响接踵而至，今年前7周澳累计发运已落后去年同期约900多万吨，力拓一季度发运大概率将晚于进度，这也使得国内港口库存在约1.5亿吨水平附近难以形成有效的向上累库驱动，使得铁矿基本面边际小幅转好。而市场对于需求端分歧相对较大，下游开工近期表现相对低迷，尚未显现旺季前应有的景气程度，但成材供给端的约束也使得成材库存维持健康甚至略微偏紧的水平，为成材价格带来一定支撑。另一方面，宏观风险事件不断，上周五晚越南对于国内钢材的反倾销税消息再度重创市场对于黑色需求的预期。考虑到目前已经相对偏高的铁矿估值和相对偏低的钢厂开工，未来钢厂利润的修复或有可能通过矿价更大幅度的回调而实现。

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