日本交易市场日评2月25日：避险氛围升温，日元汇率继续走强。

　　东京外汇股市日评：美元兑日元汇率一进一退，日经平均指数低位振荡。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在149.91日元附近，较上一交易日上涨0.46日元。

　　昨天的东京外汇市场，伴随周一日本节假日休市，美元兑日元汇率一进一退之后，再度回到150日元整数位一线收盘。上周末公布的美国经济数据普遍疲软，导致市场避险情绪升温，美元和日元均出现走强。然而，由于市场对日本央行尽早加息的预期升温，避险推动的日元升值幅度更甚于美元。2月美国综合PMI，1月份二手房销售数据以及密歇根大学消费者信心指数终值均低于预期。其中，服务业PMI更是意外跌破50，回到经济枯荣线以下水平，这表明美国经济的重要支撑——个人消费可能已受到影响。全球最大零售商沃尔玛对未来业绩的谨慎展望也引发市场对美国经济前景的担忧。日本国内方面，本周即将公布的2月东京核心CPI若显示通胀压力依然顽固，市场预计日本央行将被迫采取更为鹰派的立场。结合1月份全国CPI数据将进一步强化日本央行尽早加息的预期。尽管日本央行高官多次强调仍需关注国债收益率上升的风险，但从当前经济趋势来看，其政策调整仍在按计划推进，进一步加息的依据不断增强，最终仍将影响日元升值。

　　技术面来看，美元兑日元跌破150日元整数位关口后，一度来到149日元一线后小幅反弹。短期来看，去年12月初的低点148.65日元成为市场关注的支撑位。如果跌破该水平，价格走势上将形成筑顶结构，从而进一步强化下行趋势。趋势性指标显示较强的利空信号，交易策略上建议空仓继续持有。

　　东京日经指数早盘开盘在38359.67日元，较上一交易日下跌417.3日元。日经指数期货2503合约开盘在38040日元，较上一交易日下跌750日元。

　　上周末的东京证券市场，受日本银行行长植田发言的影响，市场整体转向上涨，日经平均指数在三日后首次反弹，收盘上涨98.90日元，达到38,776.94日元。前一天的美股市场上，受沃尔玛等股票下跌影响，NY道琼斯指数大幅下跌超过400点。受此影响。东京市场早盘低开低走，日经平均指数一度下跌超过200日元。然而，之后日本央行行长植田在众议院预算委员会表示，“如果长期利率急剧上升，在特殊情况下将灵活增加国债购买量”，此消息传出后，日元迅速走低至150日元水平，日经平均指数也随之进入上涨行情。但由于本周东京市场即将迎来三连休，尾盘观望情绪有所增强。但在买盘支撑下最后保持稳健走势，小幅上扬收盘。进入欧美交易时间后，公布的密歇根大学消费者信心指数和服务业PMI意外恶化，同时中古住宅销售件数减少超出预期，引发了对美国经济增长放缓的强烈担忧，纳斯达克指数随之转为下跌，市场整体进一步下挫。本周以美股市场出现大幅下跌后的技术性反弹，逢低买盘推动股指小幅回升。NY道琼斯指数小幅收高在43,461.21点，结束此前的三连跌。而日经平均指数期货晚盘在日元走强的压力下，勉强维持在38000日元整数位一线。

　　技术方面来看，日经平均指数已经接近当前价格区间的下限。一目均衡表上来看，价格实体向下突破云层，并开始尝试区间低位附近的支撑，一旦形成突破不排除后市出现大幅下跌的可能。交易策略上建议空单持有观望。

　　 作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格小幅振荡，橡胶市场回落调整。

　　东京黄金早盘2512合约开盘在14295日元，较上一交易日上涨35日元。铂金2512合约开盘在4603日元，较上一交易日下跌38日元。美元指数早间在106.73附近。

　　昨天的黄金市场，受美国政府高关税政策的不确定性影响，市场避险情绪升温，推动黄金买盘持续强劲，金价进一步反弹。上周末公布的多项经济指标暗示美国经济增长放缓，市场对美联储今年实施两次降息的预期进一步升温。而进入本周后，美国财政部当日成功实施690亿美元的两年期国债拍卖，需求表现稳健。市场关注的焦点将转向即将公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数，以进一步判断通胀走势。债券市场上，美国10年期国债收益率小幅下跌2.2个基点（bp），至4.398%一线收盘。而盘中一度触及4.389%，创下去年12月17日以来的最低水平。NY黄金主力合约经过短暂调整后，周一反弹至2960美元一线收盘。

　　东京市场方面，由于美元对日元汇率一进一退之后回到150日元关键价位,给东京黄金价格带来一定的支撑。加上NY黄金市场小幅反弹，帮助东京黄金主力合约维持在14200日元一线水平收盘。

　　2月21日东京黄金市场收盘时2512月合约和上海2502月合约的价差（东京-上海）为-0.31美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2508合约开盘在373.1日元，较上一交易日下跌0.5日元。RSS2507合约开盘在310日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在149.91附近。

　　昨天的东京橡胶市场，在上海市场保持强劲走势的帮助下，主力7月合约维持370日元整数位一线的支撑，最后小幅走低在372日元一线水平。 主力合约继续尝试突破18000元整数位一线阻力，给橡胶市场整体带来一定的提振。现货市场方面，由于泰国南部部分产区的胶树树叶开始发黄，市场对于减产期到来的预期开始影响价格走势。同时，从本周后半程至下周整一周，产区都将迎来降雨天气，现货价格回暖也是造成期货市场走高的主要原因。外汇市场市场方面，同样由于日本央行加息预期挥之不去，导致美元兑日元汇率跌破150日元关键支撑，成为限制东京商品价格走势的主要因素。大阪交易所公布的截至2月10日的全国天然橡胶商业库存为3703吨，较上一期增加了385吨。

　　现货方面，2月24日3号烟片2月期FOB价格在82.27泰铢附近，较上一交易日上涨0.43泰铢。20号标胶2月期FOB价格在73.74泰铢附近，较上一交易日上涨1.31泰铢。USS现货价格在69.92泰铢附近，较上一交易日下跌0.33泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格依旧处于低位区间震荡的走势。一目均衡表上来看，价格实体站稳云层附近的支撑后，回到中期基准线，进而等待新的市场走向。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　2月21日东京橡胶市场收盘时2507月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为16.1美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：假日过后，油价开盘补跌

　　伊拉克石油部长于周一透露，若通往土耳其的输油管道恢复运作，伊拉克可能在本周内重启出口。据彭博社报道，市场可能会迎来高达18.5万桶/日的供应增量。然而，伊拉克也表示将提交一份新的计划，以调整其产量，确保遵守OPEC+的生产配额。

　　美国财政部对伊朗石油行业实施了新的制裁，旨在打击涉及伊朗石油销售和运输的经纪人、油轮运营商和托运人。美国对伊朗影子舰队实施新制裁，国际原油价格震荡走高。伊拉克非常配合的积极推进石油出口工作，同时OPEC+可能会推迟4月份继续推迟增产计划，但随着美国加速钻井活动以增加产量，供应过剩担忧仍存。JPX中东石油期货开盘2506合约开盘69480日元，较上交易日结算价下跌1650日元，或2.37%。

　　作者：韩 彪

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