日本交易市场日评３月３日：美乌矿产协议破裂，美元汇率连续反弹。

　　东京外汇股市日评：美元兑日元汇率连续走高，日经平均指数缺大幅下跌。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在150.81日元附近，较上一交易日上涨0.83日元。

　　上周末的东京外汇市场，在围绕日美经济数据以及关税政策的多空材料交织背景下，美元兑日元汇率恢复至150日元以上水平收盘。东京早盘公布的2月份东京都区部消费者物价指数（CPI）不及市场预期，导致日元遭遇抛。然而，随后日经平均指数大幅下跌引发市场避险情绪，推动日元走强，美元兑日元自高位回落超过1日元，最低触及149.10一线。午后，受特朗普总统关税政策引发的对美国通胀担忧的影响，市场美元买盘占据上风，美元兑日元重新站上150关口，收复早盘跌幅。特朗普政府计划于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税，全球贸易摩擦风险加剧，市场对此保持高度警惕。晚盘，备受关注的美国PCE物价指数符合市场预期，整体市场反应较为温和。数据公布后，美元兑日元短暂冲高，但因市场对事件的逐步消化，美元卖压增强，未能有效突破151关口，令上行走势受限。此外，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫的会谈气氛紧张，甚至出现争执，令市场对欧洲的地缘政治风险忧虑加剧，进一步推动避险情绪升温。

　　技术面来看，美元兑日元受美国关税政策的不确定性影响，一度回到150日元一线，但日元作为避险货币同样有升值的压力。短期在148-150日元形成震荡区间。交易策略上建议前期空仓了结，退场观望。

　　东京日经指数早盘开盘在37617.5日元，较上一交易日上涨462日元。日经指数期货2503合约开盘在37680日元，较上一交易日上涨570日元。

　　上周末的东京证券市场大幅下跌，日经平均指数盘中一度跌破37000日元关口，创下今年以来最大单日跌幅。前一天的美股市场上，芯片龙头英伟达（NVDA）大幅下挫，带动半导体板块全线走低，尤其是纳斯达克指数重挫2.8%，拖累了市场整体的投资情绪。此外，特朗普政府宣布计划进一步提高对华关税，也引发了市场的担忧。受此影响，东京市场早盘低开低走，半导体等高价股领跌。午后，跌势进一步加剧，日经指数一度暴跌超过1,400日元，触及36,840日元的五个月以来低点。尾盘大盘略有企稳，最后在37,100日元附近震荡收盘。进入欧美交易时间后，美股开盘表现较为坚挺。美债收益率回落提振了市场情绪，而墨西哥方面传出可能配合美国对华关税政策的消息，使得美墨贸易局势有望缓和，进一步支撑了美股的回升势头。NY道琼斯指数最后大幅反弹超过600点，收于43,840.91点。日经平均指数期货晚盘也大幅反弹至37500日元一线收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数经过前一天的大幅下跌，在美股上涨的带动自律性反弹。但中长期来看，由于突破了去年10月以来的区间，很大可能进入下行通，后市关注前期低点36000日元一线的支撑。交易策略上建议空单持有观望。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格连续走低，橡胶市场小幅振荡。

　　东京黄金早盘2602合约开盘在14028日元，较上一交易日上涨123日元。铂金2602合约开盘在4511日元，较上一交易日上涨28日元。美元指数早间在107.32附近。

　　上周末的黄金市场，在美元汇率反弹的背景下，黄金价格延续此前的回落调整行情，连续大幅下跌公布的美国1月份个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨2.5%，较前一个月的2.6%有所放缓。同时由于个人消费支出意外下降，使市场对经济增长前景的担忧加剧。在数据公布后，美元小幅走弱，美债收益率短暂下滑。但之后美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基的会谈未能取得预期成果。双方原计划签署一份涉及乌克兰矿产资源权益的协议，但在对俄政策等问题上分歧严重，谈判过程中言辞交锋激烈，最终泽连斯基拒绝签署协议，提前离开白宫。债券市场上，美国10年期国债收益率下跌6.4个基点（bp），降至 4.216%水平收盘。NY黄金主力合约连续大幅下跌至2840美元一线收盘。

　　东京市场方面，尽管美元对日元汇率小幅反弹,给东京黄金价格带来一定的支撑，但NY黄金价格连续大幅下跌调整，导致东京黄金主力合约下跌至13800日元水平收盘。

　　2月28日东京黄金市场收盘时2602月合约和上海2504月合约的价差（东京-上海）为0.52美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2508合约开盘在362.4日元，较上一交易日上涨2日元。RSS2508合约开盘在304日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在150.81附近。

　　上周末的东京橡胶市场，在等待新的材料出现之前，内外盘都呈现横盘振荡的走势。东京主力8月合约勉强回到360日元整数位以上水平收盘。 上海主力合约尽管在18000元整数位一线遭遇做空压力，但下方支撑依旧坚挺。外汇市场市场上美元兑日元汇率小幅反弹，尾盘来到150日元一线以上水平，支撑东京商品价格的整体走势。现货市场方面，由于泰国南部部分产区迎来减产期，现货价格依旧保持良好的走势，而外大阪交易所公布的截至2月10日的全国天然橡胶商业库存为3703吨，较上一期增加了385吨。

　　现货方面，2月28日3号烟片2月期FOB价格在81.75泰铢附近，较上一交易日下跌0.6泰铢。20号标胶2月期FOB价格在74.27泰铢附近，较上一交易日下跌0.27泰铢。USS现货价格在58.08泰铢附近，较上一交易日持平。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格接近前期低点一线的支撑。一目均衡表上来看，价格实体跌破云层后，结合迟行线显示较强的的利空信号。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　2月28日东京橡胶市场收盘时2508月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为-10.3美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：地缘与供应扰动市场，油价承压下跌

　　进入本周，伊拉克非常配合的积极推进石油出口工作，以及OPEC+可能会推迟4月份继续推迟增产计划，供应过剩担忧笼罩市场。同时美国2月消费者信心创逾三年来最大单月降幅，悲观情绪卷土重来。叠加周内EIA库存数据显示商业原油库存减少，但成品油库存意外增加，暗示当下需求疲软，周内油价整体承压下行。特朗普明确对墨西哥和加拿大的加征关税，同时加美国财政部最新禁令导致雪佛龙丧失委内瑞拉原油出口权，临近周末，多重因素推动市场情绪快速切换，油价暂获反弹动力。

　　截止周五（02月28日）当周JPX中东石油期货06合约周初开盘69480日元，周五收盘67080日元，较上周结算下跌2630日元，或3.77%。该合约期货价格整体维持在65710-69540日元区间运行。

　　一、美商业原油库存减少，但成品油库存意外增加

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国2月21日当周，除却战略储备的商业原油库存减少233.2万桶至4.3亿桶，降幅0.54%，降幅录得2024年12月20日当周以来最大。当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变。汽油库存增加36.9万桶，预期减少84.9万桶，前值减少15.1万桶。精炼油库存增加390.8万桶，预期减少148.8万桶，前值减少205.1万桶。库欣原油库存 增加128.2万桶，前值增加147.2万桶。当周美国除却战略储备的商业原油进口591.9万桶/日，较前一周增加9.9万桶/日。原油出口减少19.3万桶/日至418.8万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量增加29.2万桶/日。当周美国国内原油产量增加0.5万桶至1350.2万桶/日。

　　API发布最新周度库存数据显示：截至止美国2月21日当周，API原油库存减少64万桶，预期增加249.3万桶，前值增加333.9万桶。汽油库存增加53.7万桶，预期减少60.2万桶，前值增加283.2万桶。精炼油库存减少110.9万桶，预期减少73.6万桶，前值减少268.9万桶。库欣原油库存增加118.2万桶，前值增加168.4万桶。

　　二、局势复杂，悲观情绪笼罩市场。

　　伊拉克石油部长于周一透露，若通往土耳其的输油管道恢复运作，伊拉克可能在本周内重启出口。据彭博社报道，市场可能会迎来高达18.5万桶/日的供应增量。然而，伊拉克也表示将提交一份新的计划，以调整其产量，确保遵守OPEC+的生产配额。

　　美国总统特朗普宣布，撤销前总统拜登给予委内瑞拉的“让步”。特朗普表示，他正在撤销“2022年11月26日的石油交易协议”中的“让步”。委内瑞拉2019年1月起中断与美国外交关系，美国则不断扩大对委经济制裁，包括禁止进口委内瑞拉原油、冻结委石油公司在美境内资产。2022年11月26日，美国政府宣布向雪佛龙石油公司发放许可证，允许企业有限恢复在委内瑞拉的原油开采业务，并将该国的原油运往美国。

　　特朗普明确对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税；加拿大总理回应：若美加征关税政策实施，将立即强烈回应。对于英国，特朗普称，若达成贸易协议就没必要对英国加征关税。

　　消息人士：欧佩克+对计划于四月实施的提高石油产量持犹豫态度，原因是对制裁和关税的不确定性。俄罗斯、阿联酋希望继续在4月提高石油产量；包括沙特阿拉伯在内的其他成员国赞成推迟。

　　当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会谈。在会谈中，泽连斯基强调若无有效保障，乌克兰不会同意停火。泽连斯基再次表达了对俄方的不信任，并希望美国不要对俄方妥协。特朗普则表示会继续向乌克兰提供有限的军事支持，并否认提供安全保障。他敦促泽连斯基尽快达成相关协议并实现停火，并威胁称如果不签署协议，美国将停止对乌克兰提供支持。美国副总统万斯也表示，泽连斯基在媒体面前争辩的行为缺乏对美方的尊重。会谈中，因关键问题分歧巨大，双方激烈争论，会晤提前结束。

　　综合来看：伊拉克库尔德地区出口将恢复、美国贸易关税政策扰动、俄乌地缘博弈加剧等因素共同扰动市场。关注OPEC+在3月会议，若进一步释放增产信号，或将加剧油价下行压力。短期油价仍将位置宽幅波动，注意行情节奏把控。

　　作者：韩 彪

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