日本交易市场日评4月3日：美关税政策落地，避险情绪升温。

　　东京外汇股市日评：美元兑日元汇率尾盘下跌，日经平均指数小幅振荡。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在147.93日元附近，较上一交易日下跌1.85日元。

　　昨天的东京外汇市场，围绕特朗普政府关税政策的公布，美元兑日元一度承压下跌至149日元区间。然而，随着美股反弹，推动美元汇率小幅反弹。后续走势仍取决于关税内容。临近收盘时，特朗普总统正式公布其关税方案，具体措施包括：对中国进口商品加征34%关税，对欧盟征收20%，而日本则被施以24%的关税。随之而来的是各国的应对方式，究竟是严厉反击，还是相对温和的接受，在经过了起初的大幅波动后，投资者仍保持观望态度。有市场分析认为，一旦各国反应平静，市场上可能会出现“利空出尽”的判断，反而推动短暂的风险偏好回升，引发美元兑日元汇率的反弹。但如果各国纷纷祭出报复措施，市场可能因避险情绪升温导致美股下跌，并带动日元走强。但另一方面，也有分析指出，美元兑日元汇率的后续走势还是取决于美联储与日本央行的政策方向, 美元兑日元的周期性调整或将令汇率重新回到年初以来的下行趋势。此外，鉴于特朗普政府的政策风格往往取决于对手的回应，关税政策可能并非一成不变，因此市场或许不宜过早作出定论。

　　技术面来看，美元兑日元汇率遭遇到来自特朗普关税的做空压力后，向下突破区间下限，短期呈现破位下行的走势。在避险氛围浓重的背景下，下方关注前期低点的146日元附近的支撑。交易策略上建议轻仓做空尝试。

　　东京日经指数早盘开盘在35041.67日元，较上一交易日下跌684.2日元。日经指数期货2506合约开盘在34030日元，较上一交易日下跌1730日元。

　　昨天的东京证券市场，在美股科技股回暖的带动下，日经平均指数延续前一天的技术性反弹走势，最后小幅上涨100日元，报收在35,725.87日元。前一天的美股市场上，以科技股为主的纳斯达克综合指数时隔五个交易日以来首次反弹，带动投资者情绪回暖。东京市场早盘在部分半导体股的空单回补支撑下，推动整体指数小幅上涨。然而，由于市场关注凌晨特朗普政府即将公布的“互惠关税”细节，在早盘涨势告一段落后，投资者情绪趋于谨慎，日经平均指数围绕前一交易日收盘价窄幅震荡。进入欧美交易时间后，有媒体报道称，特朗普总统向其核心幕僚透露，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）将辞去美国政府效率化部门（DOGE）的职务，这一消息推动该公司股价大幅上涨，并对整体市场形成一定支撑。然而，在“互惠关税”政策发布后，在盘后交易中美国股指期货急速下跌，显示出投资者对政策影响的不安情绪。NY道琼斯指数收高在42,225.32点。受此影响，日经平均指数期货晚盘大幅下跌至33800日元一线水平收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数在关税政策公布之后大幅下跌，市场呈现强烈的避险氛围。一目均衡表上来看，短期转换线和中期基准线都显示较强的做空信号，价格在跌破34000日元整数位一线后，后市目标下移至去年8月份低点的30500日元一线。交易策略上建议继续逢高抛空。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格高位盘整，橡胶市场弱势下行。

　　东京黄金早盘2602合约开盘在15104日元，较上一交易日下跌8日元。铂金2602合约开盘在4555日元，较上一交易日下跌43日元。美元指数早间在103.18附近。

　　昨天的黄金市场，在特朗普总统即将公布“互惠关税”政策的背景下，市场观望情绪浓厚。由于避险需求依然强劲，黄金价格出现反弹。2日下午，特朗普总统在白宫玫瑰园举行活动，正式公布关税计划。对所有进口商品统一征收10%的关税，并在此基础上，根据各国的关税及非关税壁垒情况，进一步调整各国及地区的适用税率，引发市场对通胀和经济增长前景的担忧。债券市场上，美国10年期国债收益率大幅下跌2.9个基点（bp），在4.127%一线水平收盘。NY黄金主力合约大幅震荡后在3190美元的高位收盘。

　　东京市场方面，美元对日元汇率尾盘走低至149日元一线水平收盘，一定程度上限制了东京黄金价格的涨势。好在NY黄金价格依旧保持强劲走势，东京黄金主力合约在15100日元一线小幅振荡收盘。

　　4月2日东京黄金市场收盘时2602月合约和上海2504月合约的价差（东京-上海）为-0.02美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2509合约开盘在344日元，较上一交易日下跌0.8日元。RSS2508合约开盘在291日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在147.93附近。

　　昨天的东京橡胶市场，受特朗普政府关税政策的影响，投资者对橡胶需求下降的担忧，东京主力9月合约小幅振荡，在前一天结算价的344日元一线收盘。上海橡胶市场方面，尽管此前公布的3月份财新制造业PMI以及周末的官方制造业和综合服务业PMI均高于市场预期，但由于特朗普关税政策即将落地，汽车以及轮胎产业出口将遭受打击的背景下，上海橡胶主力合约在前一天结算价167300元一线小幅振荡，显示较强的上方压力。外汇市场市场上，美国数据显示通胀可能再度来袭，股市大幅下跌后，避险性日元走高导致美元兑日元汇率再次跌破150日元整数位一线水平，给东京商品市场带来较强的利空因素。现货市场方面，由于泰国南部部分产区迎来减产期，现货价格依旧保持坚挺。大阪交易所公布的截至3月10日的全国天然橡胶商业库存为4112吨，较上一期增加了88吨。

　　现货方面，4月2日3号烟片4月期FOB价格在81.88泰铢附近，较上一交易日上涨0.21泰铢。20号标胶4月期FOB价格在70.41泰铢附近，较上一交易日下跌2.52泰铢。USS现货价格在69.2泰铢附近，较上一交易日上涨0.5泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格经过中期基准线一带的横盘整理后再度跌破短期转换线，一目均衡表上显示较强的做空压力,后市关注前期低点325日元一线的支撑。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　4月2日东京橡胶市场收盘时2508月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为9.6美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：特朗普关税政策落地，油价尾盘跳水回吐涨幅

　　北京时间周四凌晨4点左右，美国总统特朗普在白宫玫瑰园发表演讲。他表示，他将对所有对美出口商征收最低10%的关税，并对与美国贸易不平衡最大的约60个国家/地区征收额外关税，其中欧盟的对等关税达20%、日本为24%、越南46%、韩国25%。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。另外25%的汽车关税将于3日生效，汽车零部件关税于5月3日生效。金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。

　　除却战略储备的商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，增幅1.42%，预期减少211.6万桶，前值减少334.1万桶，为2024年7月12日当周以来最高，库存增幅录得2025年1月31日当周以来最大。库欣原油库存增加237.3万桶，前值减少75.5万桶。美国战略石油储备（SPR）库存增加28.5万桶至3.964亿桶，增幅0.07%。精炼油库存增加26.4万桶，预期减少101.3万桶，前值减少42.1万桶。汽油库存减少155.1万桶，预期减少172万桶，前值减少144.6万桶。当周美国除却战略储备的商业原油进口646.6万桶/日，较前一周增加27.1万桶/日。美国原油出口减少72.8万桶/日至388.1万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量增加93.9万桶/日。当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1358.0万桶/日，为2024年12月20日当周以来最高。

　　北京时间4月3日凌晨4点美国总统特朗普宣布了美国“对等关税”计划。消息公布后全球风险资产全线跳水，国际原油价格也瞬间跳水，回吐周内大部分涨幅。JPX中东石油期货开盘2508合约开盘66930日元，较上交易日结算价下跌90日元，或0.13%。

　　作者：韩 彪

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