3 月金融数据：社融增量超预期，M2 略不及

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【3 月金融数据表现超预期，宽信用进程加快】3 月新增人民币贷款 36400 亿元，预期 30000 亿元，前值 10100 亿元。3 月社会融资规模增量为 58900 亿元，预期 49610 亿元，前值为 22375 亿元。2 月末，社会融资规模存量为 422.96 万亿元，同比增长 8.4%，较上月上升 0.2%。3 月末，广义货币同比增长 7.0%，预期 7.1%，前值 7.0%，M2 较上月持平，略低于市场预期。3 月 M2 同比增长 7.0%，增速分别比上月末和上年同期持平和下降 1.3 个百分点。M1 同比增长 1.6%，增速较上月上升 1.5%。M0 同比增长 11.5%，上升 1.8%。3 月新增信贷同比多增且高于市场预期，主要是企业部门短期贷款同比大幅回升和居民部门中长期贷款回暖。居民贷款同比小幅上升，企业贷款新增 28400 亿元，同比多增 5000 亿元。3 月社会融资规模增量同比多增 10544 亿元，宽货币向宽信用传导。从新增社融结构看，居民信贷需求平稳，企业信贷有所加快，企业债券融资大幅下降，政府债发行大幅加快，非标融资需求平稳。整体来看，实体部门融资需求同比上升，主要因居民和企业部门信贷需求加快。4 月以来美国对华大幅加征关税，财政可能进一步发力，政府融资将维持扩张。当前社会融资需求短期同比改善，中长期宽信用过程有望加快。