菜粕：供应趋紧与价格波动 蛋白充裕受压

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【国内进口菜籽及菜粕供应趋紧态势渐显】国内进口菜籽及菜粕在海外贸易政策未缓解前，预计供应会逐步趋紧，3、4 季度紧张格局更突出。但当前整体粕类蛋白供应较宽松。2、3 季度巴西大豆集中到港，天量产量压制国内豆粕现货价格，拖累整体粕类价格。目前豆菜粕现货价差在高位，菜粕需求尚可，近期库存下滑快，季节性备货推动产业去库。但整体蛋白充裕，菜粕上方始终承压。全球大豆供需格局仍宽松，巴西旧作及新作年度丰产预估，单边利多在于美豆新作产量炒作及中美贸易关系能否在四季度前协商达成，实现美豆顺利出口。若中美及中加关系四季度无法缓和，国内粕类供应趋紧，会推升菜粕价格，近弱远强格局下，盘面继续维持反套结构。若贸易关系缓和，利于带动美豆及加籽成本端上涨，盘面单边走强，可逢低布局远月长线多单。