铁矿石：需求下降供应增，价格或下行

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【铁水高产量难持续，铁矿石后市下行压力大】 在钢材内需走弱与外部贸易冲突背景下，限产政策出台可能性大，不过其落地时间与方式不确定。即便短期限产未落地，5 月钢材需求走弱、供应高位时，会先挤压钢厂利润，倒逼钢厂减产，铁水日产难以在 240 万吨以上长期维持。 二季度是传统铁矿石发运旺季，近 4 年数据显示，二季度全球铁矿石发运量环比一季度增幅在 14%-19%之间，今年二季度增幅以均值估算约 5600 万吨，供应有回升预期。 当前钢厂补库暂告段落，供应大概率继续回升，无论有无政策，铁水日产量大概率回落，5 月后铁矿石港口库存大概率见底回升。 4 月铁矿石现实基本面偏强，但贸易战背景下限产政策出台可能性大，矿石需求下降预期将持续，供应方面二季度会增加，港口库存大概率见底回升，后期铁矿石价格面临较大下行压力。 操作上，铁矿石现货价格 100 美元附近有压力，后续或下探至 85-90 美元/吨，考虑贴水因素，铁矿石 09 合约 720-730 附近有压力。 需关注铁水产量持续高位、假期内需政策超预期加码等风险因素。